株
式
会
社
リクルートホールディングス
2026
年
3
⽉期
第
3
四
半
期
決
算
説
明
会
‧マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
事
業
について
2026
年
2
⽉
9
⽇
2026
年
3
⽉期
第
3
四
半
期
決
算
説
明
会
‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧
2
マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
(MMT)
事
業
について
‧‧‧‧‧‧
8
マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
(MMT)
事
業
についての
対
談
‧‧‧
13
Q&A
‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧
16
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1
2026
年
3
⽉期
第
3
四
半
期
決
算
説
明
会
Slide 01
沈
:
本
⽇
は、ご
参
加
いただきましてあ
り
がとうございます。
株
式
会
社
リクルートホールディングス
、
2026
年
3
⽉期
第
3
四
半
期
決
算
説
明
会
を
始
めます。
司
会
を
務
めます、
沈
です。よ
ろ
しくお
願
いします
本
⽇
は、
常
務
執
⾏
役
員
兼
CFO
荒
井
淳
⼀
よ
り
実
績
及
び
業
績
予
想
についてお
話
しした
後
、
マーケティング‧
マッチング‧テクノロジー
事
業
について、この
事
業
を
担
当
す
る
⽜
⽥
圭
⼀
か
らプレゼンテーションを
⾏
いま
す。
続
いて
荒
井
‧
⽜
⽥
によ
る
対
談
を
実
施
し、その
後
に
荒
井
が
皆
様
か
ら
のご
質
問
に
回
答
します。
質
疑
応
答
を
含
む
本
説
明
会
の
動
画
及
び
書
き
起
こしは、
本
⽇
中
に
弊
社
IR
サイト
にて
公
開
します。
弊
社
が
公
開
す
る
英
語
の
書
き
起
こしは、
ライブ
配
信
での
同
時
通
訳
の
書
き
起
こしではなく、
正
確
性
と
読
みやすさ
の
観
点
で、
語
順
等
を
調
整
した
⽂
書
になっています。
コール
終
了
後
数
時
間
内
に
公
開
しますので、その
後
こち
ら
の
QR
コード
か
ら
直
接
ファイル
に
アクセス
が
可
能
です。
本
年
度
よ
り
、
HR
テクノロジー
事
業
に、
昨
年
度
までの
マッチング
&
ソリューション
事
業
の
⼈
材
領
域
が
移
管
さ
れ
たことに
伴
い、
本
年
度
の
セグメント
業
績
の
分
析
は、この
移
管
が
2024
年
4
⽉
1
⽇
に
実
⾏
さ
れ
ていたと
仮
定
す
る
2024
年
度
プロフォーマ
数
値
との
⽐
較
になっています。
数
値
の
⽐
較
は、
特
段
の
断
り
がない
限
り
、
前
年
同
期
との
⽐
較
であ
り
、
プレゼンテーション
中
に
⾔
及
す
るドル
通
貨
は
全
て、
⽶
ドルを
指
します。
そ
れ
では
荒
井
さ
ん
、お
願
いします。
Slide 02
荒
井
:
本
⽇
もよ
ろ
しくお
願
い
致
します。
まず、
今
回
の
決
算
ハイライト
ですが、
HR
テクノロジー
事
業
の
下
半
期
の
売
上
収
益
、
特
に
⽶
国
が、
第
3
四
半
期
実
績
及
び
最
新
の
第
4
四
半
期
⾒
通
し
共
に、
昨
年
11
⽉時
点
の
⾒
通
し
を
上
回
ってお
り
、また、
想
定
に
反
して
円
安
が
続
い
てい
る
ことか
ら
、
本
年
度
の
連
結
通
期
業
績
予
想
を
、
前
回
の
上
⽅
修
正
か
ら
⼩
幅
なが
ら
再
度
、
売
上
収
益
を
661
億円
上
⽅
修
正
し
3
兆
6,647
億円
に、
EBITDA+S
は
302
億円
上
⽅
修
正
し
7,638
億円
とします。
基
本
的
EPS
は、
22
円
上
⽅
修
正
し
335
円
とします。
本
年
度
の
連
結
売
上
収
益
、
EBITDA
、
EBITDA+S
、
親
会
社
株
主
に
帰
属
す
る
当
期
利
益
、
基
本
的
EPS
は、そ
れ
ぞ
れ
過
去
最
⾼
を
更
新
す
る
⾒
込
みです。
昨
年
12
⽉
31
⽇
時
点
の
ネットキャッシュ
は
6,482
億円
でした。
Slide 03
HR
テクノロジー
事
業
の
⽶
国
売
上
収
益
についてもう
少
し
詳
しくお
話
しします。
昨
年
11
⽉
にお
⽰
しした
スライド
の
アップデート
ですが、
緑
の
ライン
は
2020
年
2
⽉
か
ら
現
在
までの
Indeed
上
に
掲
載
さ
れ
た「
⽶
国
求
⼈
総
数
」
を
index
化
した、「
Indeed Hiring Lab US Job Postings Index
」の
推
移
、
⻘
の
バー
は
HR
テクノロジー
事
業
⽶
国
の
ドルベース
の
四
半
期
売
上
収
益
の
推
移
です。
第
3
四
半
期
の
売
上
収
益
は、
11
⽉
に
開
⽰
した
⾒
通
し
12.7
億
ドルを
上
回
る
、
13.0
億
ドル
で
YoY
プラス
10.1%
でし
た。
This transcript is provided for the convenience of investors only
2
Indeed
上
に
掲
載
さ
れ
た「
⽶
国
求
⼈
総
数
」が
YoY
で
約
7%
減
少
した
中
、「
Premium Sponsored Jobs
」が
引
き
続
き
伸
⻑
したことによ
り
US ARPJ
成
⻑
率
、すな
わ
ち
⽶
国
平
均
単
価
の
成
⻑
率
は
プラス
18%
でした。
第
4
四
半
期
の
売
上
収
益
は、
11
⽉
の
⾒
通
し
12.9
億
ドルを
上
回
る
、
13.3
億
ドル
で
YoY
プラス
12.4%
、
US ARPJ
成
⻑
率
は
11
⽉時
点
を
上
回
るプラス
19%
と
⾒
込
ん
でいます。
現
在
策
定
中
の
来
期
2026
年
度
の
業
績
⾒
込
みは、
⽶
国
⼈
材
採
⽤
市
場
の
採
⽤
需
要
が
3
⽉末
の
状
況
か
ら
年
間
を
通
じて
⽐
較
的
安定
的
に
推
移
す
る
想
定
に
基
づいて、
通
期
の
⽶
国
売
上
収
益
は、
四
半
期
では
変
動
す
る
可
能
性
があ
る
もの
の、
US ARPJ
成
⻑
率
が
通
期
で
10%
台
の
成
⻑
を
伴
うこと
を
現
時
点
の
メインシナリオ
としています。
しかしなが
ら
、
今
後
3
ヶ
⽉
で
事
業
環
境
が
変
わる
可
能
性
は
⼗
分
にあ
り
、
最
新
の
状
況
に
基
づいて
前
提
条
件
を
精
査
し
た
上
で、
5
⽉
に
2026
年
度
の
業
績
⾒
込
みと
併
せてご
説
明
す
る
予
定
です。
Slide 04
HR
テクノロジー
事
業
の、
⽶
国
のみな
ら
ず、
セグメント
の
⾒
通
しが、
11
⽉
に
修
正
開
⽰
した
⾒
通
し
を
上
振
れ
て
進
捗
してい
る
ことか
ら
、
連
結
EBITDA+S
は、
第
3
四
半
期
実
績
及
び
最
新
の
第
4
四
半
期
⾒
通
しのいず
れ
も、
11
⽉時
点
の
当
社
想
定
を
上
回
っています。
下
半
期
の
連
結
EBITDA+S
の
⾒
通
しは、
11
⽉
に
上
⽅
修
正
した
3,390
億円
か
ら
、
3,692
億円
に
再
度
上
⽅
修
正
し、
Slide 05
連
結
通
期
業
績
予
想
を
、
売
上
収
益
3
兆
6,647
億円
、
EBITDA+S 7,638
億円
、
EBITDA+S
マージン
は
20.8%
、
基
本
的
EPS
は
YoY
プラス
23.4%
の
335
円
に
再
度
上
⽅
修
正
します。
Slide 06
昨
年
10
⽉
に
開
始
した
2,500
億円
の
⾃
社
株
取
得
プログラム
は
本
年
2
⽉
4
⽇
に
終
了
してお
り
、
本
年
度
の
総
還
元
性
向
は、
昨
年
度
の
210.3%
に
次
ぐ
⾼
⽔
準
の
148.1%
とな
る
⾒
込
みです。
年
度
末
の
ネットキャッシュ
は
7,000
億円
程
度
と
⾒
込
ん
でいます。
ここで、
セグメント
毎
の
直
近
実
績
と
⾒
通
し
を
お
話
しす
る
前
に、
Slide 07
グローバル
HR
マッチング
市
場
の
規
模
感
を
⽰
す
TAM
について
改
めてご
説
明
す
る
と
同
時
に、
Indeed
の
⽶
国
市
場
に
おけ
る
有
料
求
⼈
広
告
売
上
収
益
の、
職
種
別
構
成
について
共
有
させて
頂
きます。
5
⽉
の
通
期
決
算
発
表
では、
出
⽊
場
が、
グローバル
市
場
、
特
に
⽶
国
市
場
におけ
る
次
な
る
施
策
についてお
話
しす
る
予
定
ですが、そ
れ
に
先
⽴
って、
市
場
規
模
と
当
社
の
⽴
ち
位
置
を
、
資
本
市
場
参
加
者
の
皆
さまにご
理
解
頂
いておく
ことが
重
要
だと
考
えています。
Slide 08
現
在
HR
テクノロジー
事
業
が
展
開
す
る
国
は
60
カ
国
以上
に
及
びますが、その
中
の
主
要
な
国
別
の
労
働
⼈
⼝
は、
⽶
国
1
億
7,000
万⼈
、
⽇
本
7,000
万⼈
、
ドイツ
4,400
万⼈
、
イギリス
3,600
万⼈
、
カナダ
2,200
万⼈
(
注
1)
となっていま
す。
求
職者
と
求
⼈
企
業
の
間
に
存
在
す
る
、
グローバル
HR
マッチング
市
場
規
模
は、
2024
年
時
点
で
3,100
億
ドル
程
度
と
推
定
しています。
こ
れ
は、
求
⼈
広
告及
び
採
⽤
ツール
、
⼈
材
紹
介
、
エグゼクティブリサーチ
、
⼈
材
採
⽤
に
関
わる
社
内
費
⽤
の
中
で
外
部
委
託
に
転
換
さ
れる
可
能
性
のあ
る
機
能
に
関
わる
費
⽤
を
含
む
採
⽤
オートメーション
の
合
計
の
約
2,000
億
ドル
と、
⼈
材
派
遣
約
1,100
億
ドル
の
合
計
、つま
り
、
企
業
クライアント
が
⼈
材
採
⽤
活
動
に
費
やす
⽀
出
の
合
計
を
推
計
し
たものです。
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3
HR
テクノロジー
事
業
では、
企
業
クライアント
の
採
⽤
活
動
におけ
る
、
数
多
くの
プロセスを
⾃
動
化
す
る
など、
付
加
価値
の
⾼
い
サービスを
提
供
しています。そ
れ
によ
り
、
求
⼈
広
告
に
留
ま
ら
ず、
企
業
クライアント
が
従
来
⼈
材
紹
介
企
業
に
⽀
払
っていた
費
⽤
、
並
びに
⼈
材
採
⽤
に
関
わる
社
内
費
⽤
も
取
り
込
み、
マネタイゼーション
の
進
化
と
売
上
収
益
の
増⼤
を
実
現
しています。
加
えて、
テクノロジー
と
⼈
の
ハイブリッド
での
⼈
材
紹
介
サービス
におけ
る
進
化
の
可
能
性
を
追
求
しています。
また、
巨
⼤
な
TAM
の
中
で
極
めて
多
くの
事
業
会
社
がひしめく
⼈
材
派
遣
事
業
においても、
当
社
は
企
業
クライアン
ト
の
需
要
に
適
切
に
マッチ
す
る
進
化
を
実
現
す
る
ことで、
Simplify Hiring
が
実
現
でき
る
ものと
信
じています。
⽶
国
HR
マッチング
市
場
は、
グローバル
市
場
の
中
でも
最
⼤
の
規
模
を
維
持
してお
り
、
2024
年
は
グローバル
市
場
の
凡
そ
3
割
に
相
当
す
る
約
890
億
ドル
(
注
2)
であったと
推
定
しています。
中
でも、
Indeed
の
売
上
収
益
が
最
も
⼤
きい、
⽶
国
の
求
⼈
広
告及
び
採
⽤
ツール
市
場
の
規
模
は、
グローバル
市
場
約
330
億
ドル
の
凡
そ
4
割
に
相
当
す
る
約
130
億
ド
ル
(
注
3)
であったと
推
定
しています。
Slide 09
当
社
は
Indeed
を
中
⼼
に
⻑
期
事
業
戦
略
「
Simplify Hiring
」
を
掲
げ、
オンライン
の
求
⼈
広
告及
び
求
⼈
情
報
を
網
羅
す
る
「
two-sided talent marketplace
」
を
確
⽴
し、
データ
と
テクノロジー
、そして
オートメーション
で、よ
り
早
く
容
易
に
求
職者
と
求
⼈
企
業
クライアント
の
⼈
材
マッチングを
実
現
す
る
環
境
を
⽬
指
して
進
化
を
続
けています。
HR
テクノロジー
事
業
は、
グローバル
で、
Indeed
上
6.4
億
件
以上
、
Glassdoor
上
2.3
億
件
以上
の
求
職者
プロ
フィールを
有
し、また
年
間
約
330
万
社
の
企
業
クライアント
が
採
⽤
に
Indeed
を
活
⽤
しています。
Slide 10
AI
の
進
化
に
伴
う
当
社
HR
テクノロジー
事
業
への
影
響
、
特
に
⽶
国
事
業
について、
資
本
市
場
参
加
者
の
皆
さまと
議
論
させて
頂
く
機
会
が
増
えています。
⽶
国
Indeed
は、
オンライン
上
のほぼ
全
ての
求
⼈
を
集
約
し、あ
ら
ゆ
る
求
職者
に
サービスを
提
供
していますが、
特
に、
AI
の
影
響
を
受
け
る
可
能
性
が
低
いとさ
れる
「
インパーソン‧エコノミー
」つま
りリアル
経
済
圏
を
基
盤
に
した、
別
の
⾔
い
⽅
を
す
れ
ば、
対
⾯
型
経
済
圏
で
活
躍
す
る
職
域
の
⼈
材
採
⽤
を
⾏
う
企
業
クライアント
に
⼤
いに
活
⽤
さ
れ
ています。
こ
れ
は、
職
場
あ
る
いは
現
場
で
従
事
す
る
、あ
る
いは
資
格
や
スキル
が
必
要
な
職
域
を
指
してお
り
、
⽶
国
Indeed
の
有
料
求
⼈
広
告
の
2025
年
度
第
1
四
半
期
か
ら
第
3
四
半
期
までの
職
種
別
売
上
収
益
に
基
づくと、
最
⼤
シェアを
誇
るヘルス
ケア
に
加
え、
修
理
、
運輸
、
飲⾷
など
(
注
4)
の「
インパーソン‧エコノミー
」の
職
種
の
合
計
が
全
体
の
3
分
の
2
強
(
注
5)
を
構
成
しています。
⼀
⽅
で、
⽣
成
AI
の
影
響
を
受
けやすいとさ
れる
(
注
6)
、
テクノロジー
、
マーケティング
、
ファイナンス‧
会
計
、
法
務
、
事
務
‧カスタマーサポート
といった
職
種
(
注
7)
は、そ
れ
ぞ
れ
⼀
桁
%
前
半
、
合
計
しても
15%
程
度
(
注
5)
の
限
定
的
な
構
成
⽐
にとどまっています。
先
⽉
、
弊
社
CEO
の
出
⽊
場
と、
Indeed Hiring Lab
の
チーフエコノミスト
Svenja Gudell
は、
ダボス
にて
開
催
さ
れ
た
World Economic Forum
に
今
年
も
参
加
し、
現
地
で
Wall Street Journal
が
主
催
す
るパネルディスカッション
に
登
壇
しましたが、そこでも
AI
によ
る
労
働
市
場
への
影
響
に
関
す
る
質
問
を
多
く
受
けました。
出
⽊
場
か
ら
は、
AI
を
活
⽤
した
求
職者
によ
る
⼤
量
の
応
募
書
類
への
対
応
は、
企
業
クライアント
にとって
頭
の
痛
い
喫
緊
の
課
題
となってお
り
、
企
業
クライアント
の
採
⽤
プロセスをシンプル
にす
る
Indeed
の
付
加
価値
がこ
れ
まで
以上
に
⾼
まってい
る
ことや、
Svenja
か
ら
は、
AI
は
多
くの
仕事
のあ
り
⽅
を
変
えていくであ
ろ
うが、
Indeed
Hiring Lab
の
分
析
によ
る
と、
⽶
国
での
仕事
に
係
る
約
3,000
の
スキル
のうち、
現
時
点
で
完
全
に
⽣
成
AI
が
代
替
でき
る
可
能
性
があ
る
ものは、
30
程
度
に
過
ぎないこと
(
注
8)
を
お
話
ししました。
この
パネルディスカッション
の
詳
細
につきましては、
スライド
上
の
QR
コード
か
ら
是
⾮
ご
覧
ください。
Slide 11
ここか
ら
は、
セグメント
毎
の
直
近
実
績
と
⾒
通
し
を
お
話
ししましょう。
This transcript is provided for the convenience of investors only
4
Slide 13
HR
テクノロジー
事
業
ですが、
⽶
国
の
ドルベース
の
売
上
収
益
は、
第
3
四
半
期
実
績
及
び
第
4
四
半
期
⾒
通
しのいず
れ
も
11
⽉
に
開
⽰
した
⾒
通
し
を
上
回
っています。
第
3
四
半
期
の
売
上
収
益
は、
13.0
億
ドル
で
YoY
プラス
10.1%
でした。
Indeed
上
に
掲
載
さ
れ
た「
⽶
国
求
⼈
総
数
」が
YoY
で
約
7%
減
少
した
中
、「
Premium Sponsored Jobs
」が
引
き
続
き
伸
⻑
したことによ
り
、
US ARPJ
成
⻑
率
は
18%
とな
り
ました。
第
4
四
半
期
の
売
上
収
益
は、「
⽶
国
求
⼈
総
数
」が
YoY
で
約
6%
減
少
す
る
⼀
⽅
、「
Premium Sponsored Jobs
」の
成
⻑
を
含
む、
マネタイゼーション
の
進
化
の
継続
によ
り
、
YoY
プラス
12.4%
の
13.3
億
ドル
、
US ARPJ
成
⻑
率
は、
19%
を
⾒
込
ん
でいます。
欧
州
及
び
カナダを
含
むその
他
の
ドルベース
の
売
上
収
益
は、
第
3
四
半
期
、
第
4
四
半
期
共
に、
概
ね
11
⽉時
点
の
当
社
想
定
通
り
に
進
捗
しています。
第
3
四
半
期
の
ドルベース
の
売
上
収
益
は
5.0
億
ドル
で
YoY
プラス
19.6%
でした。
欧
州
及
びその
他
地
域
の
ドルベース
の
Indeed
売
上
収
益
の
約
3
分
の
2
は、
イギリス
、
カナダ
そして
ドイツ
の
合
計
が
占
めています。
現
地
通
貨
ベース
の
売
上
収
益
は、
イギリス
は
プラス
約
16%
、
カナダ
は
プラス
約
12%
を
はじめと
して、「
Premium Sponsored Jobs
」の
利
⽤
の
拡
⼤
によ
るマネタイゼーション
の
進
化
が
継続
したことに
加
え
て、
為
替
レート
の
変
動
影
響
が
主
な
要
因
です。
第
4
四
半
期
の
ドルベース
の
売
上
収
益
は
マネタイゼーション
の
進
化
が
継続
し、
5.1
億
ドル
で
YoY
プラス
21.7%
と
⾒
込
ん
でいます。
⽇
本
の、
⽇
本
円
ベース
の
売
上
収
益
は、
第
3
四
半
期
、
第
4
四
半
期
共
に、
概
ね
11
⽉時
点
の
当
社
想
定
通
り
推
移
してい
ます。
第
3
四
半
期
は
816
億円
で
YoY
マイナス
4.6%
、
ドルベース
では
5.3
億
ドル
で
YoY
マイナス
5.4%
でした。
第
4
四
半
期
は
870
億円
で
YoY
マイナス
7.8%
、
ドルベース
では
5.6
億
ドル
で
YoY
マイナス
8.1%
と
⾒
込
ん
でいま
す。
⼈
材
紹
介
サービス
の
回
復
効
果
の
発
現
は
来
年
度
前
半
か
ら
にな
る
、との、
11
⽉
にお
伝
えした
⾒
込
みは
変
わり
ませ
ん
。
セグメント
四
半
期
売
上
収
益
は、
ドルベース
で
第
3
四
半
期
は
23.4
億
ドル
で
YoY
プラス
7.9%
、
第
4
四
半
期
は
24.2
億
ドル
で
YoY
プラス
8.5%
と
⾒
込
ん
でいます。
Slide 14
第
3
四
半
期
の
セグメント
EBITDA
マージン
は、
増
収
と
従
業
員
給
付
費
⽤
の
減
少
によ
り
35.4%
、
EBITDA+S
マージ
ン
は
39.1%
とな
り
ました。
第
4
四
半
期
の
EBITDA
マージン
は、
⽶
国
、
欧
州
及
びその
他
の
地
域
では
引
き
続
き
効
率
化
が
進
ん
でいますが、
⽇
本
では
来
期
以
降
に
向
けて
広
告
宣
伝
費
等
を
増
額
してい
る
ことか
ら
、
セグメント
EBITDA
マージン
は
第
3
四
半
期
か
ら
減
少
し
30.8%
、
EBITDA+S
マージン
は
34.6%
とな
る
こと
を
⾒
込
ん
でいます。
⽇
本
では、ご
案
内
のとお
り
、
本
年
度
か
ら
新
体
制
が
発
⾜
し、
様
々な
変
化
や
不
安定
要
素
が
存
在
す
る
中
で、
投
資
、
特
に
広
告
宣
伝
費
を
こ
れ
まで
抑
制
してきましたが、
第
4
四
半
期
に
⼊
り
、
⼈
材
紹
介
サービス
の
読
み
誤
り
の
修
正
と
改
善
が
進
ん
でい
る
ことか
ら
、
来
期
以
降
の
売
上
収
益
回
復
と
増⼤
に
向
けた
施
策
として、
広
告
宣
伝
費
等
の
投
資
を
増
額
す
る
判
断
を
しています。
来
年
度
の
通
期
の
セグメント
EBITDA
マージン
及
び
EBITDA+S
マージン
の
更
な
る
増⼤
に
資
す
る
投
資
と
考
えていま
す。
This transcript is provided for the convenience of investors only
5
Slide 15
こ
れ
によ
り
、
本
年
度
通
期
の
セグメント
売
上
収
益
は、
ドルベース
で
YoY
プラス
6.1%
の
95.4
億
ドル
、
⽇
本
円
ベー
ス
で
YoY
プラス
4.1%
の
1
兆
4,283
億円
に
上
⽅
修
正
します。
Slide 16
通
期
の
セグメント
EBITDA
マージン
は
32.3%
、
EBITDA+S
マージン
は
36.6%
とな
る
と
⾒
込
ん
でいます。
⼈
材
派
遣
と
MMT
については、
概
ね
11
⽉
6
⽇
付
で
修
正
した
業
績
⾒
通
し
通
り
に
進
捗
してお
り
、
業
績
予
想
の
修
正
は
微
修
正
に
留
まっています。
Slide 22
最
後
に
キャピタルアロケーション
です。
Slide 23
10
⽉
に
発
表
した
⾃
⼰
株
式
取
得
プログラム
については、
本
年
2
⽉
4
⽇
までに
上
限
⾦
額
2,500
億円
を
費
消
し
完
了
しま
した。
期
初
か
ら
取
得
完
了
⽇
までに
合
計
6,779
億円
相
当
の
⾃
⼰
株
式
を
取
得
しました。
Slide 24
直
近
2
年
間
の
株
主
還
元
は
合
計
1
兆
5,715
億円
、
総
還
元
性
向
は
最
新
の
連
結
業
績
予
想
に
基
づくと
176.7%
とな
り
ま
す。なお、
昨
年
12
⽉
31
⽇
時
点
の
連
結
ネットキャッシュ
は、
6,482
億円
でした。
2024
年
5
⽉
にお
伝
えした「
2024
年
3
⽉末
の
1
兆
1,354
億円
か
ら
、
本
年
度
末
までの
2
年
間
で
引
き
下
げ
るネット
キャッシュ
の
⽔
準
」と
設
定
した
6,000
億円
は、
本
年
度
上
半
期
中
に
達
成
していましたが、
下
半
期
の
業
績
予
想
上
⽅
修
正
もあ
り
本
年
度
末
は
7,000
億円
程
度
とな
る
と
⾒
込
ん
でいます。
来
年
度
の
キャピタルアロケーション
についての
考
え
⽅
と
施
策
については、
5
⽉
にお
話
しす
る
予
定
です。
私
か
ら
は
以上
です。
ここか
ら
は
MMT
を
担
当
す
る
⽜
⽥
よ
り
事
業
についてご
説
明
させていただき、そのあと
⽜
⽥
と
私
によ
る
対
談
を
実
施
させていただきます。
(
注
1)
国
際
労
働
機
関
（
ILO
）
ILOSTAT Labour force by sex and age (thousands) - Quarterly
よ
り
15
歳
以上
、
男
⼥
計
の
労
働
⼈
⼝
。
対
象
期
間
は
⽶
国
が
2025
年
4
⽉
~6
⽉
、その
他
は
2025
年
7
⽉
~9
⽉
(
注
2)
当
社
によ
る
推
定
。
当
該
数
値
は、
当
社
が
定
義
す
る
「
⼈
材
マッチング
市
場
」
（
第
65
期有
価
証
券
報
告
書
p.24
以下
の「
経
営
戦
略
」
を
参
照
）
の
各
対
象
市
場
（
求
⼈
広
告及
び
採
⽤
ツール
市
場
、
⼈
材
紹
介
市
場
、
エグ
ゼクティブサーチ
市
場
、
⼈
材
派
遣
市
場
、
採
⽤
オートメーション
市
場
）
におけ
る
⽶
国
市
場
分
を
合
算
して
算
出
しています。
(
注
3)
2024
年
の
国
別
求
⼈
広
告及
び
採
⽤
ツール
（
JATS
）
市
場
の
推
定
値
は、
IMF
（
国
際
通
貨
基
⾦
）
の
実
質
GDP
成
⻑
率
、
ERI
（
Economic Research Institute
）
の
賃
⾦
上
昇
率
、および
世
界
銀
⾏
の
インターネット
普
及
率
（
1
か
ら
当
該
普
及
率
を
引
いた
割
合
）
に
基
づき
算
出
した
当
社
独
⾃
の
国
別
成
⻑
率
を
、
2023
年
の
各
国
の
JATS
市
場
規
模
に
乗
じて
算
出
しています。この
2024
年
の
国
別
の
市
場
の
推
定
値
は、
SIA, The Evolution of
Recruiting: 2025 Update to Estimating the Addressable Market for Recruitment Automation (custom
research commissioned by Indeed): January 2025 Update
に
基
づく
2024
年
の
グローバル
JATS
市
場
規
模
（
330
億
⽶
ドル
）
と
⼀
致
させ
る
ため、
各
国
の
数
値
を
⼀
律
の
割
合
で
按
分
調
整
し、こ
れ
によ
り
⽶
国
市
場
を
含
む
2024
年
の
最
終
的
な
国
別
JATS
推
定
値
を
算
出
しました。
2023
年
の
JATS
市
場
規
模
は、
(a) 2023
年
の
HR
テクノロジー
事
業
の
収
益
、
(b)
第
三
者
レポート
および
社
内
調
査
に
基
づく、
2023
年
の
対
象
市
場
におけ
る
競
合
求
⼈
ボード
の
推
定
収
益
、
(c)
公
開
情
報
、
セルサイド‧
アナリスト
の
モデル
、および
社
内
調
査
に
基
づく、
対
象
市
場
におけ
る
LinkedIn
の
タレント‧ソリュー
ション
事
業
の
2023
年
推
定
年
間
収
益
、な
ら
びに
(d)
第
三
者
レポート
に
基
づく
2023
年
の
広
告
市
場
全
体
（
テ
レビ
、
映
画
、および
ラジオ
広
告
を
除
く
）
におけ
るオンライン
対
オフライン
の
⽀
出割
合
と、
推
定
さ
れる
This transcript is provided for the convenience of investors only
6
グローバル
の
オンライン
求
⼈
広
告
‧
採
⽤
ツール
市
場
規
模
か
ら
導
き
出
さ
れ
た、
グローバル
の
オフライン
求
⼈
広
告
市
場
の
推
定
規
模
、の
合
計
として
算
出
しています。
2024
年
以
降
については、
グローバル
の
オフライン
求
⼈
広
告
市
場
の
規
模
が
⼩
さく、かつ
減
少
傾
向
にあ
る
ことか
ら
、
当
該規
模
を
開
⽰
す
る
ことの
有
⽤
性
はもはや
低
いと
判
断
しています。
(
注
4)
当
社
が、
⽶
国
Indeed
上
の
求
⼈
を
独
⾃
に
分
類
した
職
種
のうち、
Healthcare
、
Repair, Maintenance &
Installation
、
Transportation
及
び
Food & Beverage
に
加
え、
Sales & Retail Occupations
、
Community
& Human Services Occupations
、
Manufacturing & Utilities Occupations
、
Supply Chain & Logistics
Occupations
、
Construction & Extraction Occupations
、
Cleaning & Grounds Maintenance
Occupations
及
び
Protective & Security Occupations
が
含
ま
れ
ます。
(
注
5)
当
社
によ
る
推
計
（
2025
年
度
第
1
四
半
期
か
ら
第
3
四
半
期
までの
⽶
国
Indeed
有
料
求
⼈
広
告
売
上
におけ
る
、
当
社
独
⾃
分
類
に
基
づく
職
種
別
の
売
上
構
成
⽐
を
算
出
）
(
注
6)
出
典
:
Indeed Hiring Lab, "AI at Work Report 2025: How GenAI is Rewiring the DNA of Jobs" (September 23,
2025)
https://www.hiringlab.org/2025/09/23/ai-at-work-report-2025-how-genai-is-rewiring-the-dna-of-jobs/
McKinsey Global Institute, "Agents, robots, and us: Skill partnerships in the age of AI" (November 25,
2025)
https://www.mckinsey.com/mgi/our-research/agents-robots-and-us-skill-partnerships-in-the-age-of-ai
World Economic Forum, "The Future of Jobs Report 2025" (May 2025)
https://www.weforum.org/publications/the-future-of-jobs-report-2025/digest/
(
注
7)
当
社
が、
⽶
国
Indeed
上
の
求
⼈
を
独
⾃
に
分
類
した
職
種
のうち、
Technology Occupations
、
Marketing, Advertising & Public Relations Occupations
、
Finance &
Accounting Occupations
、
Legal Occupations
、
Administrative Assistance
及
び
Customer Service
に
加
え、
Business Operations & Management Occupations
及
び
IT Occupations
が
含
ま
れ
ます。
(
注
8)
出
典
Indeed Hiring Lab, "AI at Work Report 2025: How GenAI is Rewiring the DNA of Jobs"
(September 23, 2025)
https://www.hiringlab.org/2025/09/23/ai-at-work-report-2025-how-genai-is-rewiring-the-dna-of-jobs/
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7
マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
(MMT)
事
業
について
Slide 33
⽜
⽥
:
昨
年
4
⽉
よ
り
、
マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
(MMT)
事
業
の
責
任
者
を
務
めてお
り
ます
⽜
⽥
です。
本
⽇
は、
MMT
事
業
の、
⽇
本
におけ
る
こ
れ
までの「
Help Businesses Work Smarter
」
戦
略
を
踏
襲
しなが
ら
、
企
業
クライアント
の
皆
さまと
共
に
成
⻑
を
⽬
指
すための
ビジネスモデル
の
進
化
について
アップデート
させてい
ただきます。
この
進
化
と
AI
を
組
み
合
わ
せ
る
ことで、
MMT
事
業
の
売
上
収
益
の
増⼤
と
EBITDA+S
マージン
の
増⼤
を
実
現
したい
と
考
えています。
後
段
ではよ
り
具
体
的
に、
美
容
分
野
の
直
近
の
施
策
を
ご
説
明
し、
他
の
領
域
や
分
野
への
今
後
の
展
開
についてもお
話
しします。
Slide 35
リクルートホールディングス
は
1960
年
に
創
業
し、
⽇
本
におけ
る
新
卒
採
⽤
広
告
事
業
を
開
始
しました。
⼈
材
事
業
を
拡
⼤
しなが
ら
、
1976
年
に
住
宅
領
域
に
進
出
したのが、
販
促
事
業
すな
わ
ち
現
在
の
MMT
事
業
の
始
ま
り
です。
紙
⾯
の
集
客
広
告
として、
販
促
事
業
を
旅
⾏
や
⾃
動
⾞
、
結
婚
分
野
に
広
げなが
ら
、
各
バーティカル
において
独
⾃
ブ
ランド
で
個
⼈
ユーザー
の
⽣
活
を
豊
かにし、
同
時
に
企
業
クライアント
の
成
⻑
に
寄
与
す
る
こと
を
⽬
指
してきまし
た。
各
バーティカル
の
特
性
に
鑑
み、
各
々に
存
在
す
るミスマッチング
、い
わ
ゆ
る
「
不
」
を
解
消
す
る
ための
事
業
モデ
ル
の
構
築
と
磨
き
込
みに
注
⼒
してきました。
1990
年
代
初
頭
か
ら
は、
紙
⾯
か
ら
各
バーティカル
の
インターネット
上
の
集
客
広
告
掲
載
メディア
に
移
⾏
し、その
後
、
現
在
の
業
務
⽀
援
SaaS
を
組
み
合
わ
せた
マッチングプラットフォーム
へ
進
化
を
遂
げました。
Slide 36
ビジネスモデル
についてですが、まず、
オンライン
移
⾏
当
初
か
ら
従
量
課
⾦
モデルを
採
⽤
した
旅
⾏
以
外
の
多
く
の
領
域
や
分
野
では、
掲
載
課
⾦
体
系
は「
集
客
広
告
掲
載
モデル
」か
ら
、
企
業
クライアント
の
期
待
アクション
数
と
その
獲
得
コスト
に
応
じて
複
数
の
料
⾦
プランを
⽤
意
した「
期
待
アクション
数
別
プラン
」への
移
⾏
が
進
ん
できま
した。
2025
年
度
以
降
は「
Gross Merchandise Value(GMV)
連
動
モデル
」
を
導
⼊
す
る
ことで、
ビジネスモデルを
更
に
進
化
させます。
当
社
の
ビジネスモデル
は、
事
業
環
境
や
個
⼈
ユーザー
の
ニーズ
、また
企
業
クライアント
への
貢
献
の
変
化
に
合
わ
せて、こ
れ
か
ら
も
進
化
しなが
ら
成
⻑
を
続
けていきます。
Slide 37
MMT
事
業
は
現
在
、
美
容
、
旅
⾏
、
飲⾷
、
SaaS
か
ら
な
るライフスタイル
領
域
、
住
宅
領
域
、
⾃
動
⾞
、
結
婚
、
教
育
等
か
ら
な
る
その
他
領
域
といった
複
数
の
バーティカル
で
独
⾃
の
ブランド
の
マッチングプラットフォームを
展
開
し
ています。
各
バーティカル
において
業
界
最
⼤
級
の
個
⼈
ユーザー
数
を
有
してお
り
、
⻑
年
に
わ
たってそ
れ
ぞ
れ
⽇
本
での
リー
ディングポジションを
維
持
しています。
売
上
収
益
は、
住
宅
領
域
が
最
も
⼤
きく、
次
いで
美
容
分
野
となってお
り
、こ
れら
の
事
業
は
EBITDA+S
マージン
が
最
も
⾼
い
事
業
です。その
美
容
分
野
を
含
む
ライフスタイル
領
域
は、
MMT
事
業
セグメント
の
売
上
収
益
の
約
52%
を
占
めています。
昨
年
度
までは
旧
マッチング
&
ソリューション
事
業
の
販
促
領
域
でしたが、
本
年
度
よ
り
、
リクルートホールディン
グス
の
3
事
業
の
1
つとして
実
績
のご
報
告
と
⾒
通
しの
開
⽰
を
⾏
っています。
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8
Slide 38
本
年
度
の
MMT
事
業
の
セグメント
売
上
収
益
は
YoY
プラス
5.1%
の
5,668
億円
、
EBITDA+S
マージン
は
効
率
性
の
改
善
を
進
め
27.1%
とな
る
⾒
通
しです。
成
⻑
の
⾒
込
め
る
領
域
への
資
源
の
集
中
と、
セグメント
全
体
の
効
率
性
の
改
善
を
進
め
る
ことで、
売
上
収
益
の
拡
⼤
と
EBITDA+S
マージン
の
増⼤
を
図
る
計
画
です。
来
年
度
は
EBITDA+S
マージンを
30%
に
引
き
上
げ、
更
に
2028
年
度
には
35%
を
⽬
指
します。
Slide 40
当
社
の
提
供
す
るマッチングプラットフォーム
とその
進
化
についてご
説
明
します。
こ
れ
までの
当
社
の
従
業
員
と
経
営
陣
の
努⼒
と
⼯
夫
によって
築
か
れ
た
各
マッチングプラットフォーム
上
では、
年
間
合
計
約
6,500
万
の
個
⼈
ユーザー
(
注
1)
と
約
97
万
の
企
業
クライアント
(
注
2)
の
膨
⼤
な
マッチングをタイムリー
に
実
現
しています。
企
業
クライアント
か
ら
業
務
⽀
援
SaaS
を
通
じて
連
携
さ
れ
た
予
約
枠
や、
モノ‧サービス
等
の
情
報
に
対
す
る
、
リク
ルート
ID
を
保
有
す
る
個
⼈
ユーザー
の
予
約
や
問
い
合
わ
せ、
資
料
請
求
といった
アクション
が
マッチングを
創出
し
ています。
現
在
は
多
くの
バーティカル
で「
期
待
アクション
数
別
プラン
」
を
提
供
していますが、
今
後
は「
GMV
連
動
モデ
ル
」の
導
⼊
によ
り
、
AI
を
活
⽤
した
新
たな
取
組
みも
併
せて、
企
業
クライアント
の
売
上
収
益
の
増⼤
に
更
に
貢
献
す
る
ことで、
MMT
事
業
の
売
上
収
益
の
増⼤
を
実
現
しようと
考
えています。
「
GMV
連
動
モデル
」とは、
企
業
クライアント
の
GMV
、つま
り
当
事
業
プラットフォーム
上
での
マッチングを
通
じて
購
買
に
⾄
った
合
計
⾦
額
であ
る
流
通
取
引
総
額
、すな
わ
ち
Gross Merchandise Value
に
応
じて
当
社
が
対
価
を
い
ただく
モデル
です。
Slide 41
「
リクルート
ID
」によって、
各
バーティカル
間
の
相
乗
効
果
と、
MMT
事
業
としての
⼀
体
化及
び
効
率
化
が
促
進
さ
れ
てお
り
、こ
れ
が
今
後
の
MMT
事
業
の
中
⻑
期
の
成
⻑
を
⽀
え
る
基
盤
の
1
つとなっています。
個
⼈
ユーザー
は、「
リクルート
ID
」に
アカウント
登
録
し、
アクション
に
応
じて
付与
さ
れるリクルートポイン
トを
活
⽤
して、
複
数
の
バーティカル
の
プラットフォームを
併
⽤
しています。
2025
年
12
⽉末時
点
で「
リクルート
ID
」の
アカウント
数
は
9,700
万
とな
り
ました。
⽇
本
の
20
代
の
⼈
⼝
の
93%
、
30
代
の
80%
が
1
年
に
1
度
以上
ログイン
してお
り
、
今
後
中
⻑
期
に
わ
たって、
ライフスタイル
領
域
を
⽇
常
の
⽣
活
で、また、
住
宅
領
域
や
⾃
動
⾞
分
野
を
始
めとす
るサービスをライフステージ
に
合
わ
せて
活
⽤
していただけ
る
と
考
えています。
Slide 42
企
業
クライアント
に
提
供
してい
る
業
務
⽀
援
SaaS
が
Air
ビジネスツールズ
です。
売
上
管
理
を
す
る
POS
レジアプ
リ
の
Air
レジ
、
決
済
サービスを
提
供
す
る
Air
ペイ
等
をバーティカル
横
断
で
提
供
しています。
美
容
分
野
においては、
Air
レジを
搭
載
した
SALON BOARD
、
飲⾷
分
野
では
レストランボード
という
バーティカ
ル
SaaS
を
提
供
しています。
こ
れら
の
業
務
⽀
援
SaaS
によ
り
、
企
業
クライアント
は
従
来
複
数
の
ツール
で
管
理
せざ
るを
得
なかった
データ
の
⼀
元
管
理
や
経
営
指
標
の
可
視
化
が
可
能
にな
り
、
業
務効
率
の
改
善
と
営
業
費
⽤
の
縮
減
、そ
れ
によ
る
売
上
収
益
増⼤
のた
めの
施
策
の
検
討
と
実
⾏
に
集
中
でき
る
環
境
を
整
え
る
ことができます。
予
約
‧
決
済
‧
売
上
等
の
データ
は
企
業
クライアント
の
業
務
改
善
、
経
営
⽀
援
のために、
システム
上
で
当
社
に
安
全
に
連
携
さ
れる
仕
組
みです。
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9
Slide 43
⽇
本
におけ
るオンライン
上
の
アクション
の
増
加
を
背
景
に、
当
社
の
企
業
クライアント
数
と
個
⼈
ユーザー
数
の
双
⽅
の
増
加
の
好
循
環
が
続
いたことで、
当
事
業
プラットフォーム
におけ
る
年
間
の
総
アクション
数
は、
2017
年
度
の
約
1.9
億
件
か
ら
2024
年
度
には
約
3.7
億
件
に
増
加
しました
(
キャンセル
除
き
)
。
Slide 44
こ
れを
基
盤
として、まず、
リクルート
ID
に
登
録
した
個
⼈
ユーザー
によ
る
複
数
の
バーティカル
の
プラット
フォーム
の
併
⽤
を
促
進
します。
そして、
当
事
業
プラットフォーム
内
の
予
約
‧
決
済
‧
売
上
といった
データを
活
⽤
し、
今
後
は
AI
によ
るサービス
や
価
格
の
改
善
提
案
を
企
業
クライアント
に
⾏
っていきます。こ
れら
の
取
組
み
を
通
じた
個
⼈
ユーザー
の
アクショ
ン
数
と
マッチング
数
の
増
加
によって、
各
バーティカル
の
企
業
クライアント
の
GMV
の
増⼤
が
可
能
だと
考
えてい
ます。
当
社
の
貢
献
によ
り
企
業
クライアント
の
売
上
収
益
の
増⼤
が
⾒
込
め
るバーティカル
では「
GMV
連
動
モデル
」
を
順
次
導
⼊
す
る
ことで、
MMT
事
業
の
売
上
収
益
の
増⼤
を
実
現
していきます。
Slide 45
ここか
ら
は、
美
容
分
野
の
直
近
の
事
例
を
⽤
いて
詳
しくご
説
明
します。
Slide 46
美
容
分
野
では、
美
容
系
検
索
予
約
の
マッチングプラットフォーム
、
HOTPEPPER Beauty
を
展
開
しています。
その
予
約
件
数
は、
2011
年
度
の
約
290
万
件
(
注
3)
か
ら
、
2024
年
度
には
約
1.6
億
件
(
注
3)
に
増⼤
しています
(
キャンセ
ル
除
き
)
。
この
要
因
は、まず、
地
域
単
位
で
営
業
活
動
を
展
開
し、
サロン
の
新
規
開
拓
に
加
えて
運
⽤
⽴
ち
上
げまで
伴
⾛
したこ
とによ
り
、
⽇
本
全
国
で
企
業
クライアント
が
増
加
したこと、そしてそ
れ
によ
り
、
個
⼈
ユーザー
の
選
択
肢
と
利
便
性
が
⾼
ま
り
、
個
⼈
ユーザー
数
が
増
加
す
る
という
好
循
環
が
⽣
ま
れ
たことによ
る
ものです。
加
えて、
企
業
クライアント
に
向
けた
業
務
⽀
援
SaaS
の
SALON BOARD
の
提
供
によ
り
、
企
業
クライアント
が
タイ
ムリー
に
多
くの
予
約
枠
を
容
易
に
提
⽰
でき
る
ようになったことが、
更
な
る
好
循
環
を
⽀
え
る
基
盤
となっていま
す。
個
⼈
ユーザー
の
集
客
プラットフォーム
と、
企
業
クライアント
の
業
務
⽀
援
SaaS
を
⼀
体
で
提
供
してい
る
ことが、
当
社
の
独
⾃
性
であ
り
強
みだと
考
えています。
Slide 47
HOTPEPPER Beauty
は、
ヘアサロン
、
ネイルサロン
、まつ
⽑
サロン
、
エステサロン
、
リラクゼーションサロ
ン
、
美
容
医
療
クリニックを
含
む
美
容
系
検
索
予
約
の
マッチングプラットフォーム
で、
個
⼈
ユーザー
は
店
舗
検
索
、
スタイル
検
索
か
ら
即
時
予
約
‧
決
済
まで
をモバイルアプリ
や
ウェブサイト
で
⾏
うことができます。
現
在
は
1
か
⽉
に
平
均
1,200
万⼈
(
注
4)
以上
の
個
⼈
ユーザー
にご
利
⽤
いただいています。
Slide 48
SALON BOARD
は、
予
約
枠
管
理
に
加
えて、
会
計
‧
売
上
管
理
まで
を
⼀
元
的
に
⾏
う、
企
業
クライアント
向
けの
業
務
⽀
援
SaaS
です。
SALON BOARD
には、
当
社
が
提
供
す
る
Air
レジ
が
搭
載
さ
れ
てお
り
、
売
上
管
理
か
ら
分
析
まで、
企
業
クライアント
の
バックオフィス
に
関
わる
業
務
を
幅
広
く
⽀
援
しています。
また、
企
業
クライアント
は
SALON BOARD
を
通
じて、
HOTPEPPER Beauty
上
での
予
約
枠
や
価
格
の
設
定
を
⾏
う
ことができます。
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10
今
ご
覧
いただいてい
る
画
⾯
は、
企
業
クライアント
が
⽇
々の
業
務
で
使
⽤
してい
る
SALON BOARD
の
画
⾯
イメー
ジ
です。
売
上
管
理
ページ
では、
⽇
別
の
売
上
⾦
額
と
客
数
が
⼀
⽬
で
把
握
可
能
です。また、
タブを
切
り
替
え
る
だけで、
予
約
状
況
や
HOTPEPPER Beauty
への
掲
載
内
容
等
、
業
務
に
関
わる
複
数
の
項
⽬
を
確
認
できます。
こ
れら
の
データ
は
システム
上
で
当
社
に
安
全
に
連
携
さ
れ
、
企
業
クライアント
への
業
務
改
善
及
び
経
営
⽀
援提
案
に
活
かさ
れ
ています。
Slide 49
⽇
本
の
美
容
産
業
の
市
場
規
模
、つま
り
企
業
の
売
上
収
益
の
合
計
は、
年
間
約
2.7
兆円
と
推
計
さ
れ
ていますが、
HOTPEPPER Beauty
経
由
の
流
通
取
引
総
額
であ
る
GMV
は、
個
⼈
ユーザー
の
予
約
件
数
の
増
加
に
加
え、
メニュー
の
⾼
付
加
価値
化
に
伴
う
予
約
1
件
当
た
り
の
利
⽤
単
価
の
伸
びによ
り
、
昨
年
度
の
GMV
は
約
1.1
兆円
まで
増⼤
し、
2019
年
度
か
ら
2024
年
度
までの
5
年
間
の
CAGR
は
14.2%
でした。
当
社
は
美
容
分
野
の
TAM
を
⽇
本
の
美
容
市
場
におけ
るオンライン
と
オフライン
合
計
の
販
売
促
進
費
及
び
広
告
宣
伝
費
と
考
えてお
り
、
各
サロン
で
経
営
⽅
針
は
異
な
る
ものの、
⼀
般
的
にはそ
れら
の
費
⽤
は
平
均
で
売
上
収
益
の
5%
か
ら
10%
程
度
と
⾔
われ
ています。
美
容
分
野
の
本
年
度
の
売
上
収
益
⾒
込
み
1,266
億円
に
基
づけば、
⽇
本
の
オンライン
市
場
におけ
るリーディングポジ
ション
は
既
に
確
⽴
さ
れ
てい
る
と
考
え
られ
ます。
資
本
市
場
参
加
者
の
皆
さまか
ら
は、
美
容
分
野
の
今
後
の
アップサイド
は
限
定
的
ではないかとのご
懸
念
もあ
る
と
思
います。
私
は、
当
社
が
企
業
クライアント
の
売
上
収
益
の
増⼤
に
貢
献
す
る
ことで、
企
業
クライアント
の
販
売
促
進
費
及
び
広
告
宣
伝
費
、つま
り
TAM
が
増⼤
す
る
と
考
えてお
り
、そ
れ
によ
り
、
美
容
分
野
の
売
上
収
益
の
更
な
る
増⼤
が
実
現
でき
る
と
考
えています。
Slide 50
「
期
待
アクション
数
別
プラン
」に
基
づく
美
容
分
野
の
売
上
収
益
は、
個
⼈
ユーザー
の
予
約
数
の
拡
⼤
が、
企
業
クラ
イアント
のよ
り
⾼
額
な
プラン
の
選
択
に
結
びついたこともあ
り
、
2019
年
度
か
ら
2024
年
度
までの
5
年
間
の
CAGR
は
7.4%
でした。
しかしなが
ら
、
当
社
の
売
上
収
益
が
GMV
に
連
動
していなかったため、この
期
間
の
GMV CAGR 14.2%
には
及
ば
ず、
GMV
に
対
す
る
売
上
収
益
の
割
合
は、
20%
近
くあった
2016
年
度
か
ら
現
在
では
10%
強
程
度
に
低
下
しています。
当
社
としては、
企
業
クライアント
か
ら
頂
く
料
⾦
を
⼀
⽅
的
に
引
き
上
げ
る
のではなく、
付
加
価値
の
⾼
い
ソリュー
ションを
提
供
し
続
け
る
ことで
GMV
増⼤
に
貢
献
し、その
⼀
部
を
対
価
としていただく
形
にしていきたいと
考
えて
います。
この
考
え
⽅
を
踏
まえ、
美
容
分
野
では、
本
年
1
⽉
か
ら
「
期
待
アクション
数
別
プラン
」に
加
えて
GMV
に
対
す
る
従
量
課
⾦
率
を
1%
に
設
定
した「
GMV
連
動
モデル
」
を
開
始
しました。
来
年
度
の
美
容
分
野
の
売
上
収
益
に
対
す
る
この「
GMV
連
動
モデル
」の
追
加効
果
は、
約
120
億円
とな
る
こと
を
⾒
込
ん
でいます。
2027
年
度
以
降
についても、
企
業
クライアント
の
売
上
収
益
の
更
な
る
増⼤
に
貢
献
し
続
け
る
ことで、
美
容
分
野
の
成
⻑
率
を
増⼤
させたいと
考
えています。
Slide 51
GMV
増⼤
に
⼤
いに
寄
与
す
る
と
期
待
してい
る
施
策
についても
紹
介
します。
第
2
四
半
期
の
決
算
発
表
にて、「
本
年
度
は、
通
常
の
下
半
期
の
集
中
投
⼊
に
加
えて、
期
初
想
定
を
上
回
る
販
売
促
進
費
を
投
⼊
す
る
」
旨
を
お
伝
えしてお
り
ました。
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11
この
追
加
の
販
売
促
進
費
の
⼤
半
に
当
た
る
約
50
億円
を
、
今
⽉
美
容
分
野
で
実
施
してい
る
「
先
着
100
万予
約
限
定
で
利
⽤
⾦
額
の
50%
を
還
元
す
るイベント
」に
投
下
します。
通
常
2
⽉
は
⽇
本
の
美
容
市
場
の
閑
散
期
です。この
時期
に
当
社
が
追
加
の
販
売
促
進
費
を
投
下
して
個
⼈
ユーザー
の
⼤
き
な
需
要
を
喚
起
します。
今
後
も
適
切
な
タイミング
で、
個
⼈
ユーザー
の
アクション
数
の
増⼤
に
寄
与
す
る
販
売
促
進
費
を
投
⼊
したいと
考
えています。
Slide 52
もう
1
つは、
SALON BOARD
への
AI
の
搭
載
です。
すでに
⼀
部
の
企
業
クライアント
は、
実
際
にこの
機
能
を
使
って
価
格
調
整
や
キャンペーン
設計
を
⾏
っています。
こち
ら
が
イメージ
図
です。
SALON BOARD
の「
AI
経
営
相
談
」に
アクセス
し、
企
業
クライアント
が
⽇
々
登
録
済
みの
売
上
と
予
約
データをワンクリック
で
連
携
します。
例
えば「
客
単
価
の
上
げ
⽅
を
教
えて」と
⼊
⼒
す
る
と、
店
舗
の
実
際
の
データを
基
に
AI
が
相
談
に
乗
り
、すぐに
客
単
価
アップ
のための
具
体
的
な
提
案
を
返
します。
現
在
はまだ
β
版
として
限
定
的
な
提
供
に
留
まっていますが、でき
る
だけ
早
い
タイミング
で、
⼤多
数
の
企
業
クライ
アント
に
提
供
したいと
考
えています。
Slide 53
美
容
分
野
での「
GMV
連
動
モデル
」の
導
⼊
は、
MMT
事
業
戦
略
「
Help Businesses Work Smarter
」
を
通
じて「
⽇
本
中
の
企
業
クライアント
の
稼
ぐ
⼒
を
⾼
め
る
」
ことに
繋
が
る
と
考
えています。
美
容
分
野
の
企
業
クライアント
の
収
益
⼒
や
⽣産
性
を
⾼
め、
当
社
の
貢
献
の
対
価
を
いただく、この
事
業
モデルを
しっか
り
検
証
しなが
ら
、
他
の
領
域
や
分
野
にも
展
開
したいと
考
えています。
旅
⾏
分
野
では
オンラインサービス
開
始
当
初
か
ら
従
量
課
⾦
を
導
⼊
していますし、
飲⾷
分
野
や
住
宅
領
域
において
は、
⼀
部
の
サービス
で「
GMV
連
動
モデル
」の
導
⼊
が
始
まっています。
今
後
も「
GMV
連
動
モデル
」が
MMT
事
業
内
で
拡
⼤
す
る
ことに
加
え、
社
内
での
AI
の
活
⽤
を
進
め
る
ことで
事
業
の
効
率
化
を
推
進
し、
EBITDA+S
マージン
の
増⼤
を
実
現
でき
る
と
考
えています。
⼈
⼝
減
少
下
の
⽇
本
においても、「
GMV
連
動
モデル
」
を
導
⼊
す
る
ことで、
企
業
クライアント
と
MMT
事
業
双
⽅
に、まだまだ
成
⻑
の
余
地
が
⼤
きいこと
を
、
引
き
続
き
実
績
で
⽰
していきたいと
思
います。
(
注
1)
美
容
、
旅
⾏
、
飲⾷
、
住
宅
、
⾃
動
⾞
、
結
婚
及
び
教
育
の
各
分
野
において
予
約
や
問
い
合
わ
せ
等
の
⼀
定
の
アク
ション
(
キャンセル
さ
れ
たものは
除
く
)
を
⾏
った
ユニークユーザー
の
合
計
(2025
年
1
⽉
か
ら
12
⽉
)
(
注
2)
美
容
、
旅
⾏
、
飲⾷
、
住
宅
、
⾃
動
⾞
、
結
婚
、
教
育
の
各
分
野
におけ
る
掲
載
店
舗
数
や
施
設
数
等
の
集
計
及
び
SaaS
領
域
におけ
る
店
舗
数
の
合
計
(
複
数
サービスを
利
⽤
してい
る
場
合
、
各
サービス
毎
に
計
上
。
2025
年
12
⽉
1
⽇
時
点
)
(
注
3)
HOTPEPPER Beauty
上
で
成
⽴
した
予
約
件
数
(
キャンセル
さ
れ
たもの
を
除
く
)
(
注
4)
HOTPEPPER Beauty
上
で
予
約
(
キャンセル
さ
れ
たもの
を
除
く
)
を
⾏
った
ユーザー
の
⽉
ごとの
合
計
⼈
数
の
平
均
値
(2025
年
1
⽉
か
ら
12
⽉
)
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12
マーケティング‧マッチング‧テクノロジー
(MMT)
事
業
についての
対
談
荒
井
:
⽜
⽥
さ
ん
、
今
⽇
はご
説
明
あ
り
がとうございました。
私
か
ら
幾
つか
質
問
させてください。
まず
最
初
の
質
問
ですが、
美
容
分
野
で
導
⼊
さ
れ
た「
GMV
連
動
モデル
」ですが、「こ
れ
までの「
期
待
アクション
数
別
プラン
」に、
GMV
の
1%
の
従
量
課
⾦
が
加
わ
った」という
理
解
で
正
しいでしょうか。
美
容
分
野
での
導
⼊
がなぜ
今
までできなかったのか、また
完
全
に
従
量
課
⾦
モデル
に
移
⾏
しないのは
何
故
な
ん
で
しょうか。
⽜
⽥
:
はい、すべてが「
GMV
連
動
モデル
」に
置
き
換
わる
のではなく、こ
れ
までの
プラン
に
加
えて「
GMV
の
1%
の
従
量
課
⾦
」
を
導
⼊
します。
この
変
化
は、
企
業
クライアント
の
皆
さまか
ら
も
受
け
⼊
れ
ていただいています。
MMT
事
業
はこ
れ
まで「
予
約
数
」
を
中
⼼
に
企
業
クライアント
の
売
上
向
上
に
貢
献
してきましたが、
最
近
は
我
々が
提
供
す
る
AI
の
活
⽤
が
進
ん
できたことや、
インフレ
環
境
で
単
価
が
動
いてい
る
こともあって、「
単
価
の
改
善
」に
関
与
でき
る
場
⾯
が
増
えてきました。
だか
ら
こそ
今
の
タイミング
で、
企
業
クライアント
の
売
上
、い
わ
ゆ
る
GMV
に
連
動
す
るモデルを
組
み
合
わ
せ
始
め
ました。
⼀
⽅
で、なぜ
完
全
な
従
量
課
⾦
モデル
にしないのかというと、
美
容
分
野
では、
リピート
す
る
かどうかは
プラッ
トフォーム
の
⼒
だけでなく、
例
えば、「
スタイリスト
さ
ん
の
技
術
や
接
客
」に
⼤
きく
依
存
します。
そこまで
含
めてすべて
を
我
々の
成
果
として
課
⾦
す
る
と、
企
業
クライアント
の
納
得
感
が
得
られ
にくくな
り
ます。
ですので、あえて
固
定
と
従
量
を
組
み
合
わ
せた
ハイブリッド
型
を
採
⽤
しています。
荒
井
:
な
る
ほど、あ
り
がとうございます。では
次
の
質
問
に
移
り
ます。
美
容
分
野
での
当
社
の
新
しい
試
みと
今
後
の
展
開
について、
企
業
クライアントサイド
は
何
を
期
待
して
良
いのか、
また
個
⼈
ユーザー
か
ら
⾒
え
る
変
化
や
メリット
について、
⽜
⽥
さ
ん
がどのように
捉
え
られ
てい
る
のか
教
えてく
ださい。
⽜
⽥
:
まず
企
業
クライアント
に
対
しては、
当
社
が
提
供
でき
る
⽀
援
の
幅
を
さ
ら
に
広
げ
られる
と
思
っています。
というのも、
GMV
連
動
の
従
量
課
⾦
を
加
え
る
ことで、「
企
業
クライアント
の
売
上
最
⼤
化
」に、
我
々が
更
に
フォーカス
でき
る
ようにな
る
か
ら
です。
具
体
的
には、
AI
を
⽤
いた
改
善
提
案
や、「
ビビビ
祭
」のような
販
売
促
進
費
を
投
下
す
る
需
要
喚
起
の
施
策
によって
売
上
の
増
加
に
貢
献
していきます。
例
えば、
⽇
々の
店
舗
データ
分
析
を
AI
を
⽤
いて
⾏
い「
ショートカット
が
得
意
」「
韓
国
⾵
が
得
意
」といった、
ス
タイリスト
さ
ん
の
強
みに
合
わ
せた
メニュー
設計
を
企
業
クライアント
がす
る
ことで、
単
価
や
客
数
が
伸
び、そ
れ
が
売
上
や
スタイリスト
さ
ん
の
報
酬
アップ
にもつながっていく。
また、
曜
⽇
の
稼
働
を
平
準
化
させ
る
提
案
や、
LTV
、つま
り
⽣
涯
顧
客
価値
を
前
提
に、
リピート
しやすい
価
格
設計
を
提
案
す
る
ことによって、
サロン
の
売
上
向
上
に
貢
献
していきたいと
考
えています。
⼀
⽅
で、
個
⼈
ユーザー
の
皆
さまにとっては、こ
れ
までの
予
約
が
取
り
やすい
プラットフォーム
であ
る
ことに
加
え、「
⾃
分
の
理
想
の
サロン‧スタイリスト
に
出
会
い、
最
適
な
タイミング
や
価
格
で
利
⽤
でき
る
」ことが
メリッ
ト
だと
考
えていますし、
今
後
もそういう
体
験
を
届
けていきたいと
考
えています。
荒
井
:
両
サイド
にとってとても
良
い
効
果
が
出
る
ということな
ん
ですね。では、
次
の
質
問
を
させてください。
This transcript is provided for the convenience of investors only
13
本
⽇
の
⽜
⽥
さ
ん
の
プレゼンテーション
で、
⽇
本
の
美
容
市
場
におけ
る
企
業
の
販
売
促
進
費
と
広
告
宣
伝
費
の
合
計
と
いうものは
売
上
⽐
で
平
均
で
5%
か
ら
10%
程
度
と
⼀
般
的
に
⾔
われ
てい
る
とのことでした。
⼀
⽅
で
当
社
の
売
上
収
益
は
過
去
は
GMV
の
20%
近
くで、
近
年
下
がったと
⾔
ってもそ
れ
でも
10%
強
というご
説
明
で
した。こ
れ
はどう
考
えた
ら
良
いのでしょうか。
更
に、
美
容
分
野
の「
GMV
連
動
モデル
」の
課
⾦
率
というのは、
今
後
変
化
させ
る
こと
を
お
考
えでしょうか。
⽜
⽥
:
⼀
般
的
に
⾔
われる
平
均
値
は、
広
告
宣
伝
を
あま
り
⾏
わ
ない
サロン
も
含
めた、
市
場
全
体
の
数
字
です。
⼀
⽅
で、
当
社
の
プラットフォームを
ご
利
⽤
いただくのは、「こ
れ
か
ら
顧
客
基
盤
を
作
っていく
新
規
開
業
の
店
舗
様
」や、「
販
売
促
進
費
と
広
告
宣
伝
費
に
積
極
的
に
成
⻑
投
資
を
す
る
⽅
々」が
中
⼼
です。
そのため、
平
均
よ
り
売
上
収
益
に
占
め
る
割
合
が
⾼
くな
り
やすい、と
認
識
しています。
こ
れ
までの
プラン
において、
企
業
クライアント
の
皆
様
にその
集
客
効
果
に
対
してご
満
⾜
いただいてい
る
か
ら
こ
そ、
結
果
としてこの
⽔
準
が
維
持
さ
れ
てきたと
考
えています。
次
に「
今
後
、
GMV
課
⾦
率
を
変
えていくのか」という
点
ですが、まずは
企
業
クライアント
に
満
⾜
いただくのが
最
も
重
要
だと
考
えてお
り
、
⼀
⽅
的
に
課
⾦
率
を
引
き
上
げ
る
ことが
⽬的
ではあ
り
ませ
ん
。
今
回
の「
GMV
連
動
モデル
」の
導
⼊
の
真
の
狙
いは、「
共
に
成
⻑
す
る
仕
組
み」
を
作
る
ことです。
重
要
なのは「
課
⾦
率
を
上
げ
る
こと」ではなくて、
当
社
が
提
供
す
る
AI
の
活
⽤
や
需
要
創出
を
通
じて、
我
々がど
れ
だけ
企
業
クライアント
の
売
上
(GMV)
を
伸
ばせ
る
かだと
思
っています。
その
提
供価値
と
企
業
クライアント
の
ニーズを
踏
まえなが
ら
、
最
適
な
形
で
継続
的
に
模
索
していきます。
荒
井
:
こ
れ
か
ら
が
楽
しみですね。では
次
の
質
問
です。
他
の
分
野
での
進
化
について、
⽜
⽥
さ
ん
の
思
い
描
いてお
られる
⻘
写
真
を
教
えていただけないでしょうか。
⽜
⽥
さ
ん
が
今
後
期
待
さ
れる
のは、
飲⾷
分
野
とか
住
宅
領
域
なのでしょうか。
⽜
⽥
:
他
の
分
野
や
領
域
については、
特
定
のもの
を
決
め
打
ちす
る
というよ
り
も、
当
社
への
データ
連
携
が
進
ん
でい
て、
改
善
提
案
を
通
じて
企
業
クライアント
の
売
上
向
上
にしっか
り
貢
献
できそうな
分
野
か
ら
順
に
テストを
進
めて
います。
実
際
に、
美
容
分
野
で
得
た
ナレッジを
共
有
しなが
ら
、
飲⾷
、
住
宅
、
⾃
動
⾞
など、
複
数
分
野
で
検
証
を
進
めてい
る
段
階
です。
もち
ろん
、
分
野
によって
デジタル
化
の
進
み
具
合
は
違
うので、
⽴
ち
上
が
り
の
時
間
軸
には
差
が
出
ますが、
「
販
促
機
能
」と「
SaaS
を
経
由
した
データ
」
を
持
つ
強
み
を
活
かして
マッチングを
増
加
させ、
更
に
AI
を
組
み
合
わ
せ
る
ことで
GMV
を
最
⼤
化
させ
る
「
勝
ち
パターン
」
を
分
野
横
断
で
展
開
していくのが、
我
々の
描
く
⻘
写
真
です。
MMT
の
仲
間
たちはみな
意
欲
的
で
優
秀
な
⼈
材
ばか
り
なので、
様
々な
分
野
で
新
たな
可
能
性
が
広
が
る
こと
を
期
待
し
ています。
荒
井
:
とっても
楽
しみですね。では
次
の
質
問
です。
割
と
⼀
般
的
な
質
問
なのですが、、
個
⼈
ユーザー
の
オンライン
での
⾏
動
様
式
が、
AI
アプリを
⼊
⼝
としたものに
変
わ
ってきていますね。
MMT
事
業
への
影
響
についてはどうお
考
えでしょうか。
⽜
⽥
:
おっしゃ
る
通
り
で、
対
話
型
AI
を
⼊
⼝
にして
情
報
収
集
や
意思
決
定
を
す
る
動
きが
広
がっています。
特
に
若
年
層
では、
検
索
に
加
えて
AI
を
使
う
ケース
が
増
えています。
まだ
全
⾯
的
に
置
き
換
わ
った
わ
けではあ
り
ませ
ん
が、
ユーザー
接
点
が
変
わり
得
る
最
重
要
の
構
造
変
化
として
捉
え
ています。
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14
⼀
⽅
で、
⼊
⼝
がどう
変
わ
っても、
個
⼈
ユーザー
の
体
験
を
磨
き
込
み、
企
業
クライアント
との
マッチング
精
度
を
⾼
めていくことが
我
々の
提
供価値
の
源
泉
であ
る
ことに
変
わり
はあ
り
ませ
ん
。
ですので、「
予
約
‧
来
店
‧
成
約
」まで
をスムーズ
に
完
結
でき
る
体
験
を
提
供
す
る
ために、
AI
時
代
の「
発
⾒
か
ら
予
約
」に
最
適
化
す
る
ことに
優先
度
⾼
く
取
り
組
ん
でいきます。
荒
井
:
な
る
ほど、あ
り
がとうございます。
⽇
本
においては、
MMT
事
業
と
HR
テクノロジー
事
業
との
間
での
協
業
ですとか、
事
業
間
の
相
乗
効
果
というものは
あ
る
のでしょうか。
⽜
⽥
:
はい、あ
り
ます。
⽇
本
ではですね、
MMT
事
業
と
HR
テクノロジー
事
業
で
リクルート
ID
を
横
断
で
活
⽤
でき
る
ことが
⼤
きな
相
乗
効
果
を
⽣
み
出
しています。
実
際
に
HOTPEPPER Beauty
で
初
めて
リクルート
ID
に
登
録
した
若
年
層
が、
HR
テクノロジー
事
業
において
レ
ジュメ
登
録
や
アルバイト
領
域
の
サービス
利
⽤
へ
広
げ
る
といった
クロスユース
も
起
きています。
今
後
も、
ID
基
盤
を
活
かした
サービス
の
最
適
化
によ
り
、よ
り
良
い
ユーザー
体
験
の
提
供
を
進
めていきます。
荒
井
:
あ
り
がとうございます。では、
最
後
にな
り
ましたが、
MMT
事
業
全
般
についてお
伺
いします。
来
年
度
は
EBITDA+S
マージン
30%
、
2028
年
度
には
35%
を
⽬
指
して
進
化
を
続
け
る
という
訳
ですが、
今
⽇
のお
話
を
伺
うと、
売
上
収
益
の
更
な
る
増⼤
に
併
せて、
マージン
もこの
数
字
を
⼤
きく
超
え
る
ことが
⼗
分
にあ
り
得
るん
じゃないかなという
⾵
に
思
ってしまったのですが、そ
れ
で
良
いでしょうか。
AI
の
活
⽤
についてもお
話
があ
り
ましたし、
企
業
クライアント
の
GMV
の
増
加
によ
る
当
社
売
上
収
益
の
増⼤
とさ
ら
には
オペレーション
の
効
率
化
が
実
現
さ
れれ
ば、その
期
待
も
現
実
的
にな
る
のではないでしょうか。
⽜
⽥
:
まずは、
来
年
度
30%
、
2028
年
度
35%
という
EBITDA+S
マージン
の
⽬
標
に
向
けて、
着
実
に
取
り
組
ん
でいき
ます。
今
⽇
お
話
ししたように、「
GMV
連
動
モデル
」の
拡
⼤
や
AI
の
活
⽤
によって、
売
上
収
益
の
成
⻑
と
オペレーション
効
率
の
改
善
が
同
時
に
進
む
余
地
はあ
り
ます。
中
⻑
期
的
には、
マージン
改
善
の
追
い
⾵
にな
る
と
考
えています。
⼀
⽅
で、
効
果
が
出
た
分
を
そのまま
利
益
に
積
み
上
げ
る
だけではなく、
需
要
創出
や
プロダクト
強
化
など、
企
業
ク
ライアント
の
GMV
拡
⼤
に
繋
が
る
場
合
には、
機
動
的
に
投
資
も
⾏
います。ですので、
投
資
の
タイミング
によって
は、
EBITDA+S
マージン
が
短
期
的
に
変
動
す
る
局
⾯
もあ
り
得
る
と
思
っています。
まずは
⽬
標
に
向
けて
戦
略
を
実
⾏
し、
進
捗
と
実
績
でお
⽰
ししていきたいと
考
えています。
資
本
市
場
参
加
者
の
皆
さまには、すでに
⼤
きく
期
待
いただいてい
る
HR
テクノロジー
事
業
だけでなく、
今
後
の
MMT
にも
是
⾮
ご
期
待
いただけ
れ
ばと
思
います。
荒
井
:
とても
期
待
が
持
てますね。
本
⽇
は
⽜
⽥
さ
ん
、あ
り
がとうございました。
今
⽇
の
⽜
⽥
さ
ん
の
プレゼンテーション
で、
資
本
市
場
参
加
者
の
皆
様
の
MMT
事
業
に
対
す
る
ご
興
味
が
俄
然
⾼
まっ
て、
⽜
⽥
さ
ん
との
⾯
談
の
リクエスト
が
俄
然
沢
⼭
来
る
ようにな
るん
じゃないかなという
⾵
に
思
って
楽
しみにし
ています。
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15
Q&A
沈
:
そ
れ
ではここか
ら
は
皆
さ
ん
のご
質
問
を
お
受
けします。
ご
質
問
のあ
る
⽅
は
Zoom
の
挙
⼿
ボタンをクリック
してください。
指
名
さ
れ
た
⽅
は
ミュートを
解
除
してか
ら
ご
質
問
いただくようにお
願
いいたします。
⼀
度
の
挙
⼿
で
1
問
、
フォローアップ
質
問
1
問
までとさせていただきま
す。
そ
れ
ではまず
J.P.
モルガン
証
券
の
⼭
村
様
お
願
いいたします。
⼭
村
: J.P.
モルガン
証
券
の
⼭
村
です。
1
点
ということですので、ちょっと
数
値
の
確
認
を
させていただきたい
ん
ですが、
数
字
とその
背
景
についてお
伺
いしたい
ん
ですけども、
HR
テクノロジー
事
業
⽶
国
の
状
況
についてです。
前
回
、
下
期
の
⾒
通
しの
単
価
が
16%
上
昇
だったと
思
う
ん
ですけども、そ
れ
が
今
回
19%
へ
上
⽅
修
正
ですかね、
件
数
も
下
期
7%
減
の
⾒
込
みが
Q4 6%
減
少
へ
縮
⼩
す
る
⾒
込
みという
理
解
です。
この
3
ヶ
⽉
ってどういったとこ
ろ
が
想
定
よ
り
も
上
振
れ
たのか。
何
かし
ら
その
プレミアサービス
の
価
格
引
き
上
げ
があって、そ
れ
が
⾮
常
に
良
かったのか。
そ
れ
とも
6
⽉
に
CEO
を
代
わられ
てか
ら
の
様
々な
サービス
の
押
し
上
げ
効
果
が
続
いてい
る
ということなのか、
ちょっとまずここか
ら
教
えていただけますでしょうか。
荒
井
:
そ
れ
⾃
体
の
価
格
というよ
り
も、そ
れを
よ
り
多
くのお
客
様
が
使
ってくださ
る
ようになってい
る
という、
ペ
ネトレーション
というか、よ
り
多
くのお
客
様
に
使
っていただいてい
る
ということが
進
ん
でい
る
ということだ
と
思
っています。
なので、
価
格
を
いじってい
るわ
けではなくって、よ
り
使
ってい
る
皆
さ
ん
が
増
えてい
る
ということなので、こ
れ
が
Q4
も
続
いていく。さ
ら
には、ちょっと
触
れ
ましたけ
れ
ども、
来
年
度
もど
れ
く
ら
いそ
れ
が
伸
ばせ
る
かと。
そ
れ
か
ら
、そ
れ
以
外
のものについてもい
ろ
い
ろ
なこと
を
考
えてい
る
ので、
来
年
、そ
れ
か
ら
再
来
年
、
花
が
咲
い
てく
る
ものもあ
ろ
うということなので、
従
前
お
伝
えしてい
る
とお
り
、この
US ARPJ
成
⻑
率
というのは、
環
境
が
良
くな
る
、
悪
くな
る
ということ
を
1
度
ニュートラル
にしてみた
時
で、
我
々の
⾃
助努⼒
でど
れ
だけ
伸
びてい
る
かということ
を
お
⾒
せす
る
指
標
ということで、
前
クオーター
か
ら
お
話
を
始
めた
わ
けな
ん
ですが、
今
のとこ
ろ
そ
れ
は
着
実
に
進
⾏
してい
る
という
⾵
に
考
えています。
⼭
村
:
ちょっと
フォローアップ
な
ん
ですけども、
今
触
れ
ていただいた
来
期
の
⽶
国
の
⾒
込
みなのですが、
通
期
で
10%
とおっしゃっていただいたと
思
う
ん
ですが、こ
れ
は
売
上
でしょうか、
件
数
でしょうか。
件
数
が
下
げ
⽌
まって
単
価
の
上
昇
が
続
くのであ
れ
ば、もう
少
し
売
上
⾼
が
伸
びてもおかしくないのではないかな
と
思
ってまして。
荒
井
: 10%
台
という
⾵
に
申
し
上
げてい
る
のは、
US ARPJ
成
⻑
率
のこと
を
⾔
っています。
⼭
村
:
な
る
ほど、
わ
か
り
ました。
じゃあ、ちょっと
トップライン
的
には、もう
少
し
掛
け
算
でいくと、
上
か
下
か
わ
か
ら
ない
ん
ですけども、もう
伸
ばせ
る
余
地
があ
る
ということでよ
ろ
しい
ん
でしょうか。
荒
井
:
もし、
例
えば、
マーケット
の
状
況
が
フラット
だった
時
に
売
上
が
10%
伸
びますってな
る
と、
US ARPJ
成
⻑
率
って
10%
ですよね。
ですか
ら
、
マーケット
が
下
がってい
るん
だけども、
売
り
上
げが
上
が
る
っていう
時
には、その
⾜
し
算
で
出
てく
るわ
けですよね。
⼀
⽅
で、その
マーケット
が
改
善
して、
ジョブ
の
数
も
⼤
きくなってく
る
よっていう
⾵
になって。ただそ
れ
が
プ
ラス
5%
になって、
我
々の
売
り
上
げが
プラス
5%
でしたってなった
時
には、
US ARPJ
成
⻑
率
は
0%
にな
る
か
ら
。
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16
そ
れ
はどち
ら
かというと
⾃
助努⼒
というよ
り
も、
マーケット
の
波
に
乗
っか
り
ましたっていう、そういう
指
標
だとお
考
えいただくのが
良
いと
思
います。
⼭
村
:
な
る
ほど。よく
わ
か
り
ました。
沈
:
そ
れ
ではお
次
は
BofA
証
券
⻑
尾
様
、お
願
いいたします。
⻑
尾
: BofA
⻑
尾
でございます。
⽜
⽥
さ
ん
にご
質
問
させていただけ
れ
ばと
思
いますけ
れ
ども。
今
回
のご
説
明
の
中
で、
住
宅
はあえて
語
られ
ていなかったのかなと。
弱
いのではなくて、おそ
ら
く
語
ら
なくて
も
成
⽴
してい
る
ということな
ん
だと
思
う
ん
ですけ
れ
ども、
改
めて
住
宅
、
SUUMO
は
MMT
の
中
でどういう
役
割
を
担
ってい
ら
っしゃ
る
とお
考
えで、
競
争
領
域
としてはかな
り
激
しい
領
域
な
ん
ですけ
れ
ども、
SUUMO
が
⻑
期
的
に
優
位
性
を
維
持
できてい
る
要
因
と、
今
後
ここ
を
どのように
利
益
成
⻑
させていこうとお
考
えなのかどうかにつ
いて
教
えていただけますでしょうか。よ
ろ
しくお
願
いいたします。
荒
井
:
あ
り
がとうございます。この
Q&A
で
今
⽇
私
だけが
担
当
なので
申
し
訳
ない
ん
ですが。
なのでそこは
5
⽉
に、
5
⽉
の
業
績
予
想
の
時
にお
話
しでき
れ
ばなという
⾵
に
思
っていますが、
パイチャート
でお
⽰
ししたとお
り
、
分
野
の
中
では
⼀
番
⼤
きな
分
野
であって、
以
前
もお
話
を
しましたが、この
住
宅
事
業
とそ
れ
か
ら
今
⽇
ご
説
明
差
し
上
げた
美
容
事
業
というのが、
我
々のも
ろ
も
ろ
あ
る
分
野
の
中
で
最
も
利
益
率
の
⾼
い
事
業
です。
ということなので、この
2
⼤
巨
頭
が
引
っ
張
ってい
る
と。
そ
れ
に
新
しいい
ろん
な
トランスフォーメーション
も
含
めて、
特
に
ライフスタイル
領
域
の
ビジネス
が
新
しいも
の
を
出
してきてい
る
、
新
しく
展
開
していく、こ
ん
な
絵
⾯
といいますか、こ
ん
な
動
きなのですが。
実
は
資
本
市
場
の
皆
様
には、こ
れ
まであま
り
この
住
宅
事
業
の
中
⾝
というものもお
話
しす
る
ことなく、
上
場
以
来
⻑
い
時
間
が
経
ってしまったのですが、
住
宅
と
⾔
ってもい
ろん
なその
中
に
サブ
分
野
があ
り
まして、そ
れ
ぞ
れ
が
違
う
動
き
を
してい
る
。
事
業
の
環
境
に
即
して、お
客
様
、
企
業
クライアント
のお
客
様
の
動
き、そしてそ
れを
⾒
てい
る
個
⼈
の
動
きという
のがあって
事
業
が
成
り
⽴
ってい
る
ので、
今
⽇
は
⽜
⽥
が
特
にこの
トランスフォーメーション
、
新
しい
トライア
ル
ということで、
美
容
が
先
陣
を
切
ってい
る
のでそのお
話
を
しましたが、
実
はこの
住
宅
事
業
についても、
全
部
ではない
ん
ですが、
⼀
部
についてそういう
新
しい
試
みというのが
既
に
⾏
われ
てい
る
ということもあ
り
ます
し、
今
後
更
な
る
発
展
ということでい
ろん
なこと
を
仕
掛
け
を
考
えてお
り
ますので、
⻑
尾
さ
ん
のご
質
問
にお
答
え
す
る
と、
SUUMO
は
MMT
の
中
では
最
も
重
要
な
事
業
の
⼀
つであって、そ
れ
は
サイズ
的
にも
利
益的
にも
⾮
常
に
重
要
な
事
業
です、ということは、
従
前
か
ら
変
わり
はないということです。
もち
ろん
競
争
環
境
は
当
然
あ
るわ
けですけども、その
中
でいい
ポジション
にいさせていただいて、そ
れ
に
安
住
せずにこ
れ
か
ら
もい
ろん
なこと
を
変
えて
進
ん
でいこうということに
変
わり
ませ
ん
。
なので、
5
⽉
にちょっとこの
話
はす
る
、
宿
題
にさせてください。
⻑
尾
:
と
ん
でもないです。あ
り
がとうございます。
1
点
、
フォローアップ
で、
荒
井
さ
ん
の
CFO
のお
⽴
場
か
ら
⾒
た
時
に、
Air
ビジネスツールズ
というのは
収
益
事
業
なのか、
戦
略
投
資
なのか。
こ
れ
は
Air
ビジネスツールズを
通
じてですね、
既
存
の
SALON BOARD
、
Air
レジ
、
Air
ペイ
、い
ろ
い
ろ
あ
り
ます
け
れ
ども、どの
程
度
の
収
益
性
を
引
き
出
せ
るプロダクト
として
⾒
て
ら
っしゃ
る
のかどうか。
このあた
り
、
連
結
に
与
え
る
損
益
の
影
響
というとこ
ろ
で
⾒
たときの、この
Air
ビジネスツールズ
の
位
置
づけって
いうのはどのように
⾒
てい
ら
っしゃいますでしょうか。
以上
でございます。
荒
井
:
今
この
Air
ビジネスツールズ
の
⼀
群
というものについては、
ライフスタイル
領
域
の
⼀
部
として
計
上
し
て
お
り
ます。
当
然
、
売
上
としてはまだ
⼤
きくなってきてはいますけ
れ
ども、そ
れ
ぞ
れ
の
既
存
の
バーティカル
に
⽐
べ
れ
ば
⼤
した
⼤
きさではないということな
ん
ですね。
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17
同
時
に、
多
くのものが
フリーミアム
でお
客
様
に
提
供
させていただいてい
る
、
稼
ぐ
⼒
を
よ
り
つけていただくと
いう、そういう、
先
ほど
⽜
⽥
さ
ん
も
⾔
ってましたけ
れ
ども、そのために
煩
雑
なことはこういうものに
任
せ
て、お
客
様
⾃
⾝
は
新
しい
メニューを
考
え
る
とか、
新
しいお
客
様
を
、
カスタマーを
どうやって
喜
ばせ
る
かみた
いなことの
本
業
に
時
間
を
費
やしていただきたい。こ
ん
なことが
スローガン
でやってきてい
るわ
けな
ん
です
ね。
売
り
上
げの
中
の
多
くは、
Air
ペイ
というものの
決
済
にまたが
る
、そこでいただいてい
る
ものっていうの
を
積
み
上
げて
売
上
を
計
上
してい
る
ものが
多
く
を
占
めますので、
Air
ビジネスツールズ
だけってこと
を
考
え
る
と、
実
は
そ
ん
なに
多
くない
ん
ですね。
⼤
きくない
ん
です。
ただ、
今
⽇
⽜
⽥
がお
話
を
した
中
で、その
中
の
Air
レジ
とか
Air
ペイ
っていうものがあ
る
がゆえに、
新
しい
今
回
の
GMV
連
動
の
課
⾦
モデル
というものができてい
る
ということもあ
り
ますので、そういう
意
味
では
我
々の
屋
台
⾻
の
⼀
つにな
り
、かつ
我
々が
新
しいもの
を
やっていく、
新
しく
変
わ
っていくというものの
基
幹
部
⾨
、
バック
ボーン
にな
る
ような、そういうものだという
⾵
に
思
ってい
る
ので、
当
然
GMV
が
増
え
る
、
Air
ペイ
決
済
していた
だく、
プリペイド
いただく
等
々のことで
GMV
が
上
がっていく、そして、
我
々にもいく
ら
かのお
⾦
が
落
ちてく
る
。
こ
れ
が
望
ましいことな
ん
ですが、こ
れを
主
にしてやってい
るわ
けではなく、むし
ろ
そ
れ
によって、
例
えば
美
容
であ
れ
ば
美
容
の
売
り
上
げが
⾼
ま
る
、つま
り
、お
客
様
の
売
り
上
げがそ
れ
で
増⼤
す
る
ことによって、
我
々も
少
しそのおこぼ
れを
いただくという、そ
ん
な
ビジネスモデル
なので、なくてはな
ら
ないものであ
る
け
れ
ども、
こ
れを
主
要
分
野
にしてど
ん
ど
ん
お
⾦
を
儲
けていくっていう
話
ではそもそもないということはお
話
したとお
り
であ
り
ます。
⻑
尾
:
⼤変
よく
わ
か
り
ました。あ
り
がとうございます。
沈
:
そ
れ
では、
ゴールドマンサックス
証
券
の
宗
像
様
、お
願
い
致
します。
宗
像
:
ゴールドマンサックス
証
券
の
宗
像
です。ご
説
明
あ
り
がとうございました。
1
点
ということなので、
HR
テクノロジー
事
業
について
質
問
させていただけ
れ
ばと
思
いますけ
れ
ども、
トップ
ライン
の
強
さもさ
る
ことなが
ら
、
マージン
の
⾼
さもですね、
⾮
常
に
際
⽴
ってい
る
なと、この
Q3
とは
思
ってま
して。
第
2
四
半
期
か
ら
第
3
四
半
期
にかけて
マージン
が
上
がって
ら
っしゃ
る
と
思
いますけ
れ
ども、この
背
景
について
教
えていただけ
れ
ばと
思
います。
併
せて、
来
期
の
マージン
という
観
点
では、
US ARPJ
が
10%
台
で
推
移
す
る
というお
⾒
⽴
て
通
り
にいけばです
ね、
売
上
⾼
成
⻑
の
レバレッジ
が
効
いて、
マージン
は
前
年
⽐
で
拡
⼤
傾
向
という
⾵
に
⾒
ても
良
いか
確
認
させてく
ださい。よ
ろ
しくお
願
いします。
荒
井
: 2
つ
⽬
のことについて
先
にお
話
を
す
れ
ば、
数
字
を
今
作
ってい
る
とこ
ろ
でごちゃごちゃやってますけ
れ
ど
も、おっしゃ
る
とお
り
、
売
上
が
乗
ってく
る
。
乗
ってきて、
今
私
どもがやってい
る
ような
Discipline
を
持
った
オ
ペレーションを
続
けていく、さ
ら
にそ
れ
に
磨
きこみ
を
かけ
る
ということであ
る
とす
る
と、
マージンを
⾼
め
る
、さ
ら
には
⾔
い
⽅
を
変
え
れ
ば、
EBITDA
の
数
値
を
前
年
よ
り
もよ
り
⾼
く
持
っていくっていうこ
と
を
⽬
標
にしてやっていますので、
何
パーセント
かってことは、まだ
今
やってますけ
れ
ども、
売
上
の
伸
びに
呼
応
して
マージン
も
⾼
めていけ
る
という
⾵
に
思
っています。
順
番
逆
にな
り
ましたけ
れ
ども、
引
き
続
き
効
率
化
っていうの
を
進
めていってい
る
ということは、
従
前
お
話
しし
た
通
り
で、
コスト
の
リダクション
、
⼈
員
の
効
率
化
ということ
等
々が
引
き
続
き
進
ん
でいて、
⼩
規
模
なものも
含
めて
今
も
進
ん
でい
る
ものもあ
り
ますので、そういったものが
全
体
的
に
効
果
が
出
てきてい
る
という
⾵
に
思
って
いますし。
また、
⽇
本
の
事
業
についても、そういうものがだ
ん
だ
ん
だ
ん
だ
ん
発
現
していくという
⾵
に
思
っていますの
で、
2
番
⽬
の
クエスチョン
の
⽅
にまた
戻
り
ますけ
れ
ども、
来
年
、そして
再
来
年
というとこ
ろ
で、
HR
テクノロ
ジー
事
業
全
体
としての
効
率
化
というのが
更
に
進
め
られる
のではないかなという
⾵
に
考
えてございます。
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18
宗
像
: 1
点
、
フォローアップ
な
ん
ですけ
れ
ども、
先
ほどご
質
問
が
出
たかもし
れ
ないですが、この
US ARPJ
の
10%
台
という
成
⻑
という
前
提
についてですね、
質
問
させていただきたい
ん
ですけ
れ
ども。
い
ろ
い
ろ
と
試
算
を
さ
れ
て、この
数
字
に
今
なってきてい
る
ということだと
思
う
ん
ですけ
れ
ども。い
ろん
な
シナ
リオ
があ
る
中
で、この
US ARPJ
の
成
⻑
をドライブ
す
る
ものというのが、
例
えば
現
時
点
では、
今
⾒
えてい
る
Premium Sponsored Jobs
を
使
う
企
業
の
数
が
増
えてい
る
とおっしゃっていたかと
思
うので、
こういった
トレンド
が
継続
す
る
、こ
れ
が
ドライブ
す
る
というの
を
⾒
⽴
てなのか、
そ
れ
とも、
例
えば
⼤
企
業
クライアント
の
開
拓
のとこ
ろ
でよ
り
⼿
応
えが
出
てきてい
る
とか、
新
サービス
とか、
何
かほかに
貢
献
を
⾒
込
ん
でい
る
ものがおあ
り
なのか、その
ミックス
なのか。
もしでき
れ
ば
何
か
ヒントを
いただけ
る
とあ
り
がたい
ん
ですが、いかがでしょうか。
荒
井
:
ああ、な
る
ほど。
今
⽇
お
話
ししたとこ
ろ
の
中
にもあ
る
と
思
う
ん
ですけ
れ
ども。
特
に
資
本
市
場
の
今
宗
像
さ
ん
にそういうご
質
問
を
いただいた
ん
で、ちょっとこう
答
えというか、
話
の
幅
を
広
げ
たお
話
を
して、
最
後
に
元
に
戻
り
ますけ
れ
ども。
もともと
我
々は
中
⼩
企
業
のお
客
様
の
ジョブを
私
どもの
プラットフォーム
の
中
に
載
せていただい
て、そ
れ
に
対
す
るユーザー
の
アクセス
、そしてそ
れ
に
対
す
るアプリケーションを
送
る
という、そういった
⾏
為
を
引
き
出
してく
る
。
こ
れ
によって
収
益
を
⼤
きく
伸
ばしてきたということについては、
コロナ
以
降
ずっとお
話
を
してきたことであ
り
ました。
⼀
⽅
で、
多
分
皆
さ
ん
、
今
⽇
聞
いて
ら
っしゃ
る
皆
さ
ん
の
置
か
れ
てい
る
お
仕事
の
環
境
、
多
分
⼤
きなこう、
オフィ
ス
の
ビル
の
中
に
何
階
かにい
ら
っしゃって、そのうちのどっかの
階
の
ワンフロア
が
⼈事
部
の
フロア
があって、
その
⼈事
部
の
フロア
のあ
る
⼀
部
の
所
に、い
わ
ゆ
る
採
⽤
チーム
みたいな
⼈
たちが
100
⼈
も
200
⼈
もたくさ
ん
いま
すみたいな。
だか
ら
そ
れ
がな
ん
かこう、
我
々のお
客
様
だっていう
⾵
に、
多
分
こう
割
と
想
像
さ
れる
⽅
が
多
い
ん
じゃないかな
と
思
う
ん
ですよ。
私
がこう、
投
資
家
の
⽅
とお
話
を
す
る
と、
割
とそういう
イメージ
でお
話
さ
れるん
ですが。
元
に
戻
って、
元
々の
我
々の
事
業
っていうのは、
マッチングを
しますっていう、こ
ん
な
近
所
に
ジョブ
があっ
たって
知
ら
なかったか
ら
応
募
しよう、ここに
来
なかった
ら
そ
れ
って
⾒
つか
ら
なかったよねっていう
環
境
を
早
く
作
った。そ
れ
が
我
々の
ユニークネス
ですっていうことで
発
展
してきてい
るわ
けな
ん
ですよね。
今
、
例
というかでっかい
オフィスビル
の
中
で、
⼈事
部
の
⼈
たちが
ワサワサ
⼈
の
採
⽤
を
やって
る
っていうお
客
さ
ん
は
往
々にしてよく
知
られ
てい
る
企
業
さ
ん
だと
思
うので、
⼈
の
採
⽤
の
広
告
な
ん
か
を
例
えば
Indeed
に
出
さな
くても、
アプリケーション
はど
ん
ど
ん
きちゃいますと。
全
然
⼈
にこういうものがあ
り
ますよっていうことにお
⾦
を
使
わ
なくてもど
ん
ど
ん
ど
ん
ど
ん
⼈
が
来
ちゃいま
すっていう、そういうお
客
さ
ん
まであって。
元
々
マッチング
っていうことで、こ
ん
なのあった
ん
だっていうこと
を
実
現
していくっていうとこ
ろ
には、そ
ういうお
客
さまってなかなか
来
る
意
味
がなかったか
ら
来
ませ
ん
。
また、
Indeed
としても、お
客
さ
ん
もこういうものがいい
ん
ですよっていう
⾵
に
売
る
商
材
としてはその
マッチ
ング
でしかなかったので、なかなか
難
しかったです。
ということな
ん
ですが、
今
⽇
、よ
り
多
くの
Candidate
の
⽅
がさ
ら
に
機
械
の
⼒
を
借
り
て
⾏
くと、たくさ
んアプラ
イ
でき
る
ようにな
り
ます。
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19
レジュメ
もすごくいいもの
を
書
いても
ら
いますみたいなことにな
る
と、
先
ほどの
ダボス
での
出
⽊
場
の
Quotation
、
私
取
り
ましたけども、な
ん
かもう
今
までよ
り
ももっともっとたくさ
ん
のものが
沢
⼭
アプリケー
ション
来
ちゃって、そ
れ
もどうやって
判
断
していいか
分
か
り
ませ
ん
みたいなことが
起
こってく
るん
だという
⾵
に
思
うので。
そうな
る
と、
私
どもが
今
や
ろ
うとしてい
る
ことの
新
しい
商
材
、
例
えば
プレミアムサービス
の
⼀
部
ですとか、
AI
の
機
能
ですとかっていうとこ
ろ
がむし
ろ
そういう
今
までの
我
々の
トラディショナル
な
ビジネス
の
モデル
の
中
ではあま
り
ご
縁
のなかったお
客
様
にも、
来
た
⼈
を
どうやって
ソート
す
るん
ですかどうやって
選
ぶ
ん
ですかっていうとこ
ろ
の、よ
り
Recruiting
Automation
という、さっきの
TAM
の
中
にも
⼀
部
あ
り
ましたけども、そういうとこ
ろ
っていうのに
新
しい
商
機
があ
るん
じゃないかな。
勝
機
っていうのは
勝
もあ
り
ますし、
商
売
の
⼿
法
もあ
る
と
思
う
ん
ですけども。あ
るん
じゃないかなという
⾵
に
思
って
るん
ですね。
プレミアムサービス
は、
当
然
先
ほどの
クエスチョン
にもお
話
しした
通
り
、よ
り
多
くの
⽅
に
使
っていただく、
Hosted
の
クライアント
、
Indexed
の
クライアント
にも
使
っていただくってことで、よ
り
伸
ばしていきますって
ことがあ
る
と
同
時
に、
そういった
今
までやってこなかったようなことっていうの
を
、よ
り
⼤
規
模
な
企
業
クライアント
のお
客
様
にも
使
っていただけ
る
ようにな
る
っていうことができてく
る
と、この
US ARPJ
成
⻑
率
っていうのがまた
伸
びてく
る
。
だか
ら
そ
れ
はな
ん
かこう、に
わ
か
銭
にっていうか、ちょっとこう
稼
ぎたいっていう
ん
ではなくて、よ
り
中
⻑
期
的
にどうやって
飲
ませ
る
かっていうことなので、そ
れ
が
来
年
に
花
開
かせ
る
ものなのか、
仕
込
み
を
して
再
来
年
開
かせ
る
のか。
こ
れ
はもう
戦
略
的
なお
話
なので、
出
⽊
場
以下
の
実
際
に
ビジネスを
してい
るチーム
が
⼀
⽣
懸
命
考
えてい
る
とい
うことではあ
り
ますけ
れ
ども。
多
分
US ARPJ
成
⻑
率
が
伸
びていくっていうのは、そういうことが
実
現
さ
れ
ていくと、よ
り
⾼
く
出
てく
る
ので
はないかなという
⾵
に
思
っています。
ただ、そ
れ
が
来
年
そ
れ
が
出
てく
る
ものかどうなのかって、
今
現
在
の
中
でい
ろ
い
ろ
頭
を
ひねって
考
えてい
る
と、
何
が
⼀
番
いいかってこと
を
考
えてい
る
っていう、そ
ん
な
状
況
です。
なので、
5
⽉
に
出
⽊
場
と
私
がお
話
を
させていただくことにな
り
ますので、そこで
改
めて、
2026
年
度
ってこ
ん
な
年
にな
る
と
思
います、こ
ん
な
⾵
にしたいなということがお
話
しでき
る
と
思
いますので、ちょっと
今
⽇
は
布
⽯
というか、
イントロを
お
話
を
す
る
にとどめたいと
思
います。
宗
像
:
あ
り
がとうございます。
5
⽉
も
楽
しみにしてお
り
ます。
荒
井
:
はい、よ
ろ
しくお
願
いします。
沈
:
ちょっと
1
時
間
過
ぎて
るん
ですが、まだ
沢
⼭
挙
⼿
いただいてお
り
まして、
少
し
延
⻑
して
進
めさせていただ
きたいと
思
います。
では、
野
村
證
券
の
嚴
様
お
願
いします。
嚴
:
野
村
證
券
の
嚴
です。
荒
井
さ
ん
、
有
料
求
⼈
広
告
の
職
種
別
の
開
⽰
あ
り
がとうございます。
直
近
3
分
の
2
がい
わ
ゆ
るインパーソン
というとこ
ろ
で、とても
⼼強
い
ん
ですけ
れ
ども、
質
問
はですね、
時
系
列
の
構
成
⽐
の
変
化
、もし
⾯
⽩
いものがあ
れ
ばお
伺
いしたい
ん
ですけども。
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20
例
えば
何
年
前
か
ら
こ
れ
ぐ
ら
いで
今
こうなってて、ここの
需
要
が
強
いか
ら
まだまだ
3
分
の
2
強
状
態
が
続
く
ん
だよ
とか、もしそこ
ら
辺
の
⾒
⽅
があ
れ
ばお
願
いしますというのが
1
つ
⽬
で。
その
フォローアップ
がこの
インパーソン
におけ
るプレミアム
の
浸
透
度
ですね。
結
構
多
くの
インパーソン
の
中
⼩
企
業
の
⽅
々がこの
プレミアムを
加
⼊
してい
る
のか、そ
れ
が
今
何
合
⽬
なのか、
こ
れ
も
ヒント
いただけますと
幸
いです。
荒
井
:
本
当
は
今
のね、お
答
えに
マトリックス
でここに、ここは
何
%
ここ
何
％
でお
答
えでき
る
と
ビタッ
とはまっ
ていく
ん
だと
思
う
ん
ですが、
当
然
職
種
の
⼈
気
不⼈
気
っていうのはそ
れ
な
り
に
波
があ
る
ので
中
⾝
は
変
わ
っていく
ん
ですけ
れ
ども。
たぶ
ん
5
⽉
には
2025
年
度
、
1
年
間
で
⾒
てみ
る
とこ
ん
な
数
字
ですっていうような、な
ん
か
パイチャート
みたいな
もの
を
お
⾒
せして、
フォローアップ
のご
説
明
を
したいなという
⾵
には
今
考
えてい
るん
ですが。
今
、
私
が
5
年
前
が
何
だったかっていう
数
字
をスパッ
という
⾵
に
持
ってい
るわ
けではない
ん
ですけ
れ
ども、
例
え
ば
⼀
番
⼤
きな
シェアを
持
っていますっていう
ヘルスケア
っていうとこ
ろ
は、もうずっと
⼈
が
必
要
です。
逆
に
⾔
うと、
⼈
が
辞
め
るターンアラウンド
が
激
しいです。また
⼈
を
採
り
ますっていう、
例
えばどこに
⾏
って
も
仕事
にあ
り
つけ
る
よっていう、そういう
ジョブ
だと、むし
ろ
辞
めた
り
就
職
した
り
っていうものが
激
しいで
す。
当
然
、お
客
様
、
企
業
クライアント
はきち
ん
と
⼈
を
確
保
しなきゃいけないか
ら
、
⼈
を
探
して
⼀
⽣
懸
命
頑
張
って
下
さいます。
Indeed
も
頑
張
れ
よと
⾔
ってお
⾦
を
付
けてくださいます。
そういうことがあ
り
ますので、まあずっとそういうことが
続
いてい
る
とこ
ろ
っていうのは、この
4
〜
5
年
お
話
を
ずっとしてい
る
中
では、
今
の
ヘルスケア
ですとか
トラックドライバー
ですとか、そういったおなじみの
職
種
っていうのはずっと
上
位
に
ランク
さ
れ
てい
る
。
その
他
のものについても、
デマンド
っていうのは
当
然
その
経
済
が、この
ビジネス
が
バーッ
と
花
咲
いてく
る
と
か、そうじゃないとかっていうのはあった
り
しますけ
れ
ども、まあ
⼤
体似
た
り
寄
った
り
の
感
じな
ん
だと
思
う
ん
ですよね。
そ
れ
は
従
前
か
ら
お
話
を
してい
る
とお
り
、
今
⽇
現
在
の
HR
テクノロジー
事
業
、
Indeed
の
ビジネスモデル
って、そ
の
仕事
を
探
してい
る
⼈
、あ
る
いはその
仕事
のお
給
料
でいく
ら
っていう
⾵
に、
私
どもはお
⾦
を
いただく
わ
けで
はないっていう
ビジネスモデル
であ
る
ものですか
ら
、よ
り
⼈
の
移
り
変
わり
が
激
しいとこ
ろ
だった
り
、よ
りデ
マンド
が
⾼
いとこ
ろ
っていうとこ
ろ
に
我
々の
売
上
が
⼤
きくつきやすいということ。
そ
れ
か
ら
仕事
を
変
え
る
頻
度
が
⼤
きい、あ
る
いはこう、
インダストリーを
またがって
仕事
を
移
動
す
る
、
仕事
を
変
え
る
⼈
たちが
多
い、そういったとこ
ろ
に
我
々の
⼤
きな
売
上
がついてい
る
ということなので。
こ
れ
が
3
分
の
2
なのか
75%
なのか、あ
る
いは
66%
、
60%
っていう
⾵
に
変
化
す
る
時
もあ
るん
だと
思
う
ん
ですけ
れ
ども、おしなべて
我
々の
今
の
プラットフォーム
の
中
での
取
り
扱
いといいますか、
提携
させていただいてい
る
職
種
っていうのは、そういうものが
多
いということ
を
今
⽇
は
⾔
わ
せていただきたかったので。
またどこかの
機
会
で、
過
去
の
トレンド
だった
り
、その
中
の
分
解
みたいなものがもしでき
る
ことがあ
れ
ばぜひ
お
答
えしたいなと
思
いますが、
今
⽇
は
特
にそのすぐに、
機
械
化
によってあの
ダメージ
があ
る
ないっていう
議
論
はかな
り
多
く
出
てましたので、
少
しそ
れ
について、
ピンポイント
でお
答
えでき
る
ようなとこ
ろを
挿
⼊
した
というとこ
ろ
で、
今
⽇
はその
程
度
にしたいなという
⾵
に
思
っています。
嚴
: Hire
がすごく
難
しい、この
インパーソン
の
職
種
において、
Premium Sponsored Jobs
の
アダプション
が
多
分
⾼
いはずですよね。
荒
井
:
どこが
⼤
きいどこが
少
ないというのは
今
僕
データを
持
っていないので
わ
か
り
ませ
ん
け
れ
ども、おっしゃ
る
とお
り
、な
る
べく
早
くちゃ
ん
とした
⼈
を
採
⽤
したいですっていう
デマンド
があ
れ
ばあ
る
ほど、そ
れを
使
っ
ていただく
頻
度
、
確
率
ってのは
⾼
くな
る
。そ
れ
はおっしゃ
る
とお
り
です。
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21
嚴
:
あ
り
がとうございます。
荒
井
:
はい、あ
り
がとうございます。
沈
:
そ
れ
では、
最
後
の
1
問
とさせていただきます。
シティグループ
証
券
の
⽶
島
様
、お
願
いいたします。
⽶
島
:
あ
り
がとうございます。
シティグループ
証
券
の
⽶
島
です。
僕
も
MMT
のとこ
ろ
でちょっと
質
問
させていただきたい
ん
ですけど、
GMV
モデル
の
導
⼊
っていうとこ
ろ
は、
今
回
Beauty
のとこ
ろ
でもうおっしゃ
られ
た
ん
ですか、
順
次
ですね、どういう
スケジュール
感
で、
他
の
SUUMO
も
含
めて、
ライフスタイル
も
含
めて
提
供
さ
れ
ていくのか、
GMV
モデルを
導
⼊
さ
れ
ていくかという
点
と。
そ
れ
か
ら
荒
井
さ
ん
が
Q&A
のとこ
ろ
でですね、
質
問
さ
れ
てた
ん
ですが、
マージン
のとこ
ろ
、
今
⾒
て
る
限
り
、
⾒
て
る
っていうか、おっしゃって
る
限
り
だと
35%
ぐ
ら
い、
2028
年
に
⽬
指
すっていうとこ
ろ
ですが。
CFO
の
荒
井
さ
ん
としてですね、もうちょっと
上
のとこ
ろを
期
待
してい
る
のかなっていう、そ
ん
な
感
じで
思
っ
た
ん
ですが。
MMT
のですね、
限
界
値
っていうか、まあ
何
て
⾔
う
ん
ですかね、
HRT
ってかつて
40%
ぐ
ら
い
出
てたと
思
う
ん
で
すが、そ
れ
と
同
じぐ
ら
い
MMT
っていうのは
出
る
可
能
性
がやっぱ
り
将
来
的
にあ
る
のか、そ
れ
とももっと
上
に
⾏
くとか、いや、そこまでいかないのかみたいなとこ
ろ
の
⾒
⽴
てについて
教
えていただけないでしょうか。
荒
井
:
あ
り
がとうございます。
最
初
のご
質
問
については、
⽜
⽥
の
プレゼンテーション
の
中
、そ
れ
か
ら
Q&A
の
私
、
⽜
⽥
のや
り
取
り
の
中
でも
⼀
部
お
答
えしてたと
思
いますが、
⼀
番
いい
頃
合
を
⾒
なが
ら
やっていく。
ただ、この
Beauty
のとこ
ろ
でのお
客
様
のご
反
応
とか、そういうもの
を
⾒
なが
ら
、
急
いては
事
を
仕
損
じ
る
こと
のないようにやっていきますという
話
を
していたと
思
います。
こ
れ
も
5
⽉
に
機
会
があった
ら
お
話
を
しようと
思
いますが、
飲⾷
の
⼀
部
であった
り
、
住
宅
も
⼀
部
ではあ
り
ますけ
れ
ども、この
ビジネスモデルを
既
に
取
り
⼊
れ
てい
る
ものもあった
り
す
る
ものですか
ら
、
全
域
ではない
ん
です
け
れ
ども。
なのでそ
れら
についての
進
捗
だった
り
、
ユニークネス
についても、
5
⽉
の
決
算
発
表
の
時
に
機
会
があ
れ
ばまたご
紹
介
していきたいなという
⾵
に
思
いますし、
今
回
の
Beauty
のように
新
たな
試
みでということがあ
れ
ば、
改
め
てまた
⽜
⽥
を
再
登
板
させまして、ご
説
明
させていただく
機
会
を
作
り
たいなという
⾵
に
思
っています。
2
つ
⽬
のとこ
ろ
については、もち
ろん
当
然
⽴
場
としてはもっともっとやってく
れ
っていう
話
にな
るわ
けで。
事
業
そ
れ
ぞ
れ
、
分
野
そ
れ
ぞ
れ
にい
ろん
な
特
⾊
があって、い
ろ
い
ろ
な
アップサイド
もあ
る
し、
課
題
もあ
る
し、
というもの
を
乗
り
越
えてきてい
る
ので、
⼀
概
に
MMT
全
体
はというのも
乱
暴
な
話
なのですが。
⽜
⽥
を
はじめとす
る
現
経
営
陣
は、
フォーカス
す
る
ものにはしっか
りフォーカスを
す
る
という、そ
ん
な
ポリ
シーを
打
ち
出
してやってく
れ
てい
る
ので、
MMT
全
体
というよ
り
も、こ
れ
とこ
れ
についてはもうど
ん
ど
ん
伸
ば
すとか、こ
れ
ど
ん
ど
ん
こういうこと
を
やっていくみたいなこと
を
が
5
⽉
以
降
はお
話
しでき
る
と、また
皆
様
には
エキサイティング
なご
興
味
を
もっていただけ
る
ようなお
話
ができ
るん
じゃないかなという
⾵
に
考
えてお
り
ま
すので、ぜひご
期
待
ください。
⽶
島
:
あ
り
がとうございます。
ちょっと
フォローアップ
で
簡
単
にな
ん
ですが、
MMT
の
売
上
⾼
成
⻑
率
ってど
れ
く
ら
い
を
今
想
定
さ
れ
てますで
しょうか。
今
後
数
年
間
の。
荒
井
:
私
のおすすめは
MMT
全
体
の
売
上
成
⻑
率
というよ
り
も、
例
えば
Beauty
がどうだとか、
住
宅
がどう
だって
いう、そ
れ
ぞ
れ
個
別
に
考
えていただいて、
結
果
⾜
してみた
ら
こうだったっていうことが、
多
分
事
業
的
にも
考
え
⽅
としても
正
しい
ん
だと
思
うので。
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22
MMT
全
体
で
何
パーセント
持
ち
上
げてく
れ
って
⾔
うよ
り
も、いいもの
を
ど
ん
ど
ん
伸
ばしてくださいっていうこ
とが
現
実
的
なお
話
にな
るん
じゃないかなと
思
ってお
り
ます。
⽶
島
:
わ
か
り
ました。
沈
:
皆
様
どうもあ
り
がとうございました。そ
れ
ではこ
れ
にて
終
了
いたします。ご
参
加
あ
り
がとうございました
荒
井
:
どうもあ
り
がとうございました。
引
き
続
きどうぞよ
ろ
しくお
願
いします。
将
来
⾒
通
しに
関
す
る
注
意
事
項
本
資
料
には、
将
来
の
⾒
通
しに
関
す
る
記
述
が
含
ま
れ
ています。
将
来
の
⾒
通
しに
関
す
る
記
述
には、
別
段
の
記
載
が
ない
限
り
本
資
料
の
発
表
⽇
現
在
におけ
る
当
社
が
⼊
⼿
可
能
な
情
報
並
びに
当
社
の
計
画
及
び
⾒
込
みに
基
づいた
当
社
の
想
定
、
将
来
の
⾒
通
し
及
び
推
測
が
含
ま
れ
ますが、こ
れら
が
達
成
さ
れる
保
証
はあ
り
ませ
ん
。
経
済
状
況
の
変
化
、
個
⼈
ユーザー
の
嗜
好
及
び
企
業
クライアント
の
ニーズ
の
変
化
、
他
社
との
競
合
、
法
規
制
の
環
境
変
化
、
為
替
レート
の
変
動
、
気
候
変
動
を
含
む
地
球
環
境
の
変
化
、
⼤
規
模
⾃
然
災
害
の
発
⽣
、その
他
の
様
々な
要
因
に
よ
り
、
将
来
の
予
測
‧
⾒
通
しに
関
す
る
記
述
は
実
際
の
業
績
と
⼤
幅
に
異
な
る
場
合
があ
り
ます。
従
って、
将
来
⾒
通
しに
関
す
る
記
述
に
過
度
に
依
拠
す
る
ことのないようお
願
いします。
当
社
は、
適
⽤
あ
る
法
令
⼜
は
証
券
取
引
所
の
規
則
によ
り
要
求
さ
れる
場
合
を
除
き、
本
資
料
に
含
ま
れる
いかな
る
情
報
についても、
今
後
⽣
じ
る
事
象
に
基
づき
更
新
⼜
は
改
訂
す
る
義
務
を
負
うものではあ
り
ませ
ん
。
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